本次領地控股共在全球發售2.5億股,經重新分配調整后,香港發售1429.8萬股約5.72%,國際配售23570.2萬股約94.28%;厘定每股發行價為5.69港元,介于招股區間4.5港元至6港元的上端;經扣除就全球發售應付的包銷傭金以及估計開支后,領地控股將從全球發售獲得的所得款項凈額約為13.19億港元,若15%的超額配股權悉數行使,又將額外募得凈額2070萬港元。
領地控股表示,IPO所得資金將有約60%用于撥付現有項目的建設成本,約20%用于未來項目(含土地收購成本)提供資金,約10%用于償還項目開發的現有計息借款,約10%用于一般業務營運及營運資金。
年初至今,先后有匯景控股(09968.HK)、港龍中國地產(06968.HK)、金輝控股(09993.HK)、上坤地產(06900.HK)、祥生控股集團(02599.HK)5家房企在港敲鐘,領地控股的成功上市意味著年內第六只地產新股誕生,至此與去年6家數量持平。相對資本市場青睞的物業股,房企上市的周期明顯拉長,領地控股亦在此前經歷過一次招股書失效的尷尬,尤其是在TOP40均已上市的情況下,未來留給地產股的想象空間并不多。
領地控股于1999年在四川成立,主要為改善居住環境的客戶提供優質住宅物業,除此之外,亦發展辦公樓、購物大樓、商業綜合體及公寓等商業物業以及營運酒店。歷經20余年的發展,領地控股現已形成著眼于成渝經濟帶及四川省、華中、京津冀地區及粵港澳大灣區的全國化布局,項目分布于全國20多個城市。
為滿足客戶的多樣化需求,領地控股開發出豐富的產品組合,包括中心系(提供優質商業物業,一般坐落于省會或副省級城市的中心商業區)、觀字系(一般坐落于風景區)、蘭字系及天字系(均提供優質住宅物業)、凱旋系(一般坐落于不久將來有望成為市中心的區域)、文旅系(提供位于風景區的度假屋)、悅字系(提供現代設計,以迎合希望改善居住環境的年輕買家)、商業系(以主題商業街、步行區及食肆為特色)、公寓系(以智能家居系統及管家服務為特色)、產城系(以開發的社區為特色,一般包括辦公樓、購物中心、醫療設施、城市公園及K12國際學校)及特色小鎮(提供坐落于古鎮的歷史文化度假村)十一個產品系列。此外亦開發出海納系,成功更新產品系列,但日后并無計劃開發海納系新物業項目。
根據中國房地產TOP10研究組的資料,按綜合實力計,領地控股自2017年起連續四年獲選為「中國房地產百強企業」,并于2020年排名第72位;按品牌價值計,亦自2017年起連續三年入選「中國西部房地產公司品牌價值TOP10」,于2017年、2018年及2019年分別排名第四、第二及第二。而在2019年,領地控股的成都環球金融中心榮獲「中國建設工程魯班獎(國家優質工程)」。
截至2020年9月30日,領地控股應占的總土地儲備為1656.77萬平方米,包括應占的可作銷售而仍未出售的建筑面積及已售但未交付的建筑面積61.67萬平方米、應占的開發中物業總規劃建筑面積959.64萬平方米及應占的持作未來開發物業估計總建筑面積635.77萬平方米。
其中,領地控股合計107個項目之中有70個位于四川省,約占65.5%的比例。正如領地控股坦言,其業務及前景高度依賴四川省房地產市場的表現,相對業務分布更為廣泛的競爭對手而言,面臨更高的地域集中風險。
享受過往地產的黃金期紅利,不少房企都實現財務業績的高速增長,領地控股亦然。2017-2019年其收益由53.39億元增至75.68億元,復合年增長率為19.1%,并在2020年前五月實現收益30.28億元,相較上一年同期大幅增長181%。
營收增長的同時,領地控股的盈利能力卻一直是個難題。2017年、2018年及2019年及截至2020年5月31日止五個月,其利潤凈額分別為6.49億元、5.18億元、6.72億元及1.66億元,甚至2019年首五月還錄得虧損930萬元。
以此類計,過往三年及今年前五個月以來領地控股的凈利率分別為12.2%、11.5%、8.9%及5.5%,呈現逐步下滑的勢頭。而據億翰智庫報告,2019年房企平均凈利潤率為16.39%,領地控股的盈利能力顯然遠低于行業平均水平。
于上述期間,領地控股維持大量借款以為經營提供資金,其銀行及其他借款總額分別為35.86億元、78.54億元、117.55億元及151.76億元,三年之中負債總額增加逾百億元。
而在當下,住建部以及央行于今年8月下旬劃定房企融資的“三條紅線”,即剔除預收款后的資產負債率大于70%、凈負債率大于100%、現金短債比小于1倍,儼然成為衡量房企風險程度的國標。
若從領地控股角度來看,其在2020年5月末的備考負債比率、凈負債比率及現金與短期借貸比率分別為80.2%、153.1%及1.1倍,相當于踩中兩條紅線,意味著今后有息負債每年增幅不得超過10%,這將部分限制其融資水平,進而遏制其規模增長。








