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在這一年，上市券商隊伍快速擴充，但行業(yè)“馬太效應(yīng)”越演越烈；各項業(yè)務(wù)蛋糕做大之際，券業(yè)并購浪潮的氣息也隨之席卷；IT信息轉(zhuǎn)型不斷深化，也讓科技型券商應(yīng)運而生；金融科技開發(fā)加速，外資券商卻如“鯰魚”攪動市場；基金投顧風(fēng)口來臨，也意味著券商財富管理轉(zhuǎn)型也將刻不容緩。
可以預(yù)計，未來全新的券商行業(yè)格局將逐步清晰。本篇回顧2020系列，就券商行業(yè)十大事件進行盤點。
01
資本市場改革加速落地
券商“大投行”模式漸成趨勢
2020年，資本市場改革動作頻頻，其中創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，無疑撬動市場重磅之舉。與此同時，從新三板精選層到再融資新規(guī)、再到全面注冊制改革預(yù)期釋放，每一項政策改革出現(xiàn)，無疑也給券商投行帶來更多的市場機會。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅從IPO項目來看，截至12月25日，券商承銷數(shù)據(jù)攀升至4591億，63家券商合計獲得IPO收入超216億元，同比增長高達76%；77家券商合計承銷IPO、配股、債券等項目成效收入超268億。
中金公司指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點等資本市場一系列改革，有望增加券商股權(quán)承銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)明顯增長；交易機制的放寬以及更多新經(jīng)濟企業(yè)的上市有望提振交投活躍度，增厚經(jīng)紀相關(guān)業(yè)務(wù)收入；科創(chuàng)板的推出及創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施使得一級市場投資退出通道更通暢，券商直投業(yè)務(wù)以及創(chuàng)投企業(yè)有望受益。
值得注意的是，隨著注冊制等改革的深化，券商投行傳統(tǒng)的通道角色正在逐漸弱化，投行的服務(wù)價值、定價能力和募資能力更加受到市場重視，定價與銷售的本源正在逐步回歸。與此同時，行業(yè)的競爭也日趨激烈，擁有核心競爭力的投行競爭優(yōu)質(zhì)正越來越明顯。
東方證券預(yù)計，全面注冊制改革下，“投行+投資”的大投行業(yè)務(wù)模式將大行其道。券商投行應(yīng)當加速業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重塑，促進自身綜合性大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級，加速IPO、增發(fā)、直投等子業(yè)務(wù)的融合，同時不斷提升價值發(fā)現(xiàn)/定價能力、投資及銷售能力等專業(yè)素質(zhì)，增強資本實力以滿足“投資+投行”新業(yè)務(wù)模式的重資產(chǎn)需求。
02
券商資管轉(zhuǎn)型兩年
全方位發(fā)力主動管理
在資管新規(guī)的影響下，券商資管行業(yè)也在持續(xù)調(diào)整轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)通道類業(yè)務(wù)加劇萎縮，而追求主動管理成為各家競爭新打法，其中券商資管公募化改造也在加速落地，“固收+”新產(chǎn)品逐步火熱，行業(yè)重構(gòu)和生態(tài)優(yōu)化同時并行。
在公募化產(chǎn)品改造方面，券商資管推進速度越來越快。從今年年初至今，多家券商大集合產(chǎn)品先后啟動公募化改造動作，其中不乏國泰君安、中金公司、招商資管、中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券等多家頭部券商，累計規(guī)模已接近千億。
值得注意的是，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品線豐富成為這一輪券商資管轉(zhuǎn)型的重要業(yè)務(wù)方向。比如，今年再融資新規(guī)發(fā)布之后，定增業(yè)務(wù)也得以重啟，部分頭部券商也將資管產(chǎn)品聚焦于此。同時，科創(chuàng)板投資、養(yǎng)老投資、ABS產(chǎn)品等業(yè)務(wù)也成為券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局的內(nèi)容之一；此外，隨著外資對中國資產(chǎn)的配置需求劇增，券商資管業(yè)務(wù)還將有望延伸至海外市場，從而提升機構(gòu)國際市場資產(chǎn)獲取能力。
可以說，兩年時間內(nèi)券商主動管理能力打造初具雛形。據(jù)不完全統(tǒng)計，超過11家券商資管的主動管理規(guī)模提升速度明顯，其中，國君資管主動管理規(guī)模占比從38%提升至59%，海通資管從20%提升至47%，招商資管、華泰資管、安信證券等主動管理規(guī)模占比增幅超15%。
另據(jù)了解，未來券商資管機構(gòu)也將牽手銀行理財子公司，共同塑造新的資管生態(tài)。中金公司相關(guān)負責(zé)人表示，隨著理財子公司的陸續(xù)設(shè)立運轉(zhuǎn)，券商將發(fā)揮資管投研優(yōu)勢，提供資產(chǎn)配置方案、投資策略選擇、投資顧問建議、IT平臺和運營支持服務(wù)等，形成系統(tǒng)解決方案，滿足理財子公司多樣化需求。
03
新增投資者跑步入場
萬億成交引爆券商全線業(yè)務(wù)
2020年，資本市場發(fā)展迅猛，A股市場日益成為資金聚集的熱門區(qū)域，居民理財“搬家”跡象日益明顯，股民基民等投資者跑步入場。無論是年初還是年中階段，萬億成交行情致券商宕機的消息頻頻登上熱搜，引爆市場熱情。
根據(jù)中國結(jié)算發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，11月當月A股新增投資者達到152.71萬，這個數(shù)據(jù)同比去年11月增長了84.76%，環(huán)比今年10月份也有36.34%的增長。而這也是A股連續(xù)第9個月新增投資者數(shù)量突破百萬。此外，截至2020年11月末，A股投資者總數(shù)已經(jīng)達到17615.31萬，同比增長10.83%。
資金入市速度加快、市場成交量攀升，無疑也讓券商賺得盆滿缽滿。據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，證券公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3423.81億元，比上年同期增加811.86億元，同比增長31.1%；實現(xiàn)凈利潤1326.82億元，比上年同期增加395.77億元，同比增長42.5%。
另一方面，隨著海外資金持續(xù)關(guān)注人民幣資產(chǎn)、潛在交易制度持續(xù)松綁，機構(gòu)投資者占比逐步提高，基民投資者也同樣跑步入場，也間接為券商機構(gòu)帶來業(yè)務(wù)機會。數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)量化私募行業(yè)高速發(fā)展，管理規(guī)模超5000億元，券商代銷量化私募規(guī)模也同步攀升。
據(jù)悉，不少券商快速抓住風(fēng)口、積極布局量化私募服務(wù)這一新賽道，部分公司機構(gòu)業(yè)務(wù)的導(dǎo)向也從原來的資金渠道逐步走向綜合性服務(wù)，其中技術(shù)能力抬升、業(yè)務(wù)協(xié)同性增加以及綜合型服務(wù)均成為機構(gòu)競爭量化私募市場的“利器”。
中金公司研報指出，券商板塊未來仍將持續(xù)維持景氣度，隨著政策持續(xù)利好、優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟公司陸續(xù)上市、外資、機構(gòu)、居民等長線資金入市助力行業(yè)經(jīng)營環(huán)境優(yōu)化、盈利穩(wěn)健增長；長期來看，將更看好頭部券商的成長性及戰(zhàn)略發(fā)展機遇。
04
基金投顧風(fēng)口來臨
券商財富管理轉(zhuǎn)型加速
2020年，券商基金投顧試點開閘近10月由于，各家券商積極布局基金投顧業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)進展也引來行業(yè)熱度關(guān)注。
據(jù)了解，自今年3月銀河證券、國泰君安證券等7家券商獲批基金投顧業(yè)務(wù)試點資格以來，已有6家開始展業(yè)，風(fēng)格模式和打法也體現(xiàn)出差異化。同時更多的券商也在積極籌備，涉及聯(lián)儲證券、國信證券、光大證券、平安證券、招商證券等多家券商。截至12月底，排隊待批基金投顧業(yè)務(wù)資格已多達四五十家
在券商人士看來，隨著基金投顧試點落地，“買方投顧”模式有望成為財富管理轉(zhuǎn)型破局的關(guān)鍵，機構(gòu)將逐漸從賣方經(jīng)紀轉(zhuǎn)型為買方投顧及資產(chǎn)配置上，增厚收益并實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其中營業(yè)部傳統(tǒng)模式改造也將成為重點。
國泰君安基金投顧業(yè)務(wù)負責(zé)人認為，基金投顧服務(wù)模式的不斷推廣，將為國內(nèi)資產(chǎn)配置服務(wù)帶來創(chuàng)新性歷史機遇。但公募基金投顧不是單一的服務(wù)，券商需要為客戶提供綜合解決方案，公募基金投顧是綜合金融解決方案中的一個重要環(huán)節(jié)。
招商證券財富管理部總經(jīng)理助理蔣明哲指出：“基金投顧業(yè)務(wù)以提升資管機構(gòu)專業(yè)能力為依托，增強權(quán)益產(chǎn)品吸引力，推動短期交易性資金轉(zhuǎn)向長期配置，達到吸引更多中長期資金入市。對券商機構(gòu)而言，從產(chǎn)品銷售量逐步調(diào)整到客戶受托管理資產(chǎn)產(chǎn)品保有量的發(fā)展方向，實現(xiàn)客戶、機構(gòu)利益一致化。”
平安證券研究所基金研究團隊賈志指出，在基金投顧模式下，券商應(yīng)該立足自身的投研優(yōu)勢，改造升級自身的服務(wù)模式，力求覆蓋全市場有理財需求的客戶，將獲取理財新客戶作為展業(yè)重點，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)作為目標，完成財富管理轉(zhuǎn)型。
05
外資券商加速進軍
“鯰魚者” 攪動券業(yè)重新排序
隨著中國金融對外開放加速，越來越多外資機構(gòu)入駐進來，在券商領(lǐng)域，合資或外商獨資的限制逐步被放開，帶著“洋基因”的券商機構(gòu)正在成為改變傳統(tǒng)券業(yè)生態(tài)的“鯰魚者”。
今年3月份，證監(jiān)會表態(tài)自4月1日起取消證券公司外資股比限制。隨后，證監(jiān)會核準高盛集團控股高盛高華證券（占股權(quán)51%），核準摩根士丹利控股摩根士丹利華鑫證券（占股權(quán)51%）。4月，證監(jiān)會核準瑞信方正證券變更控股股東，瑞士信貸增資后持股增至51%。8月后，大和證券和星展證券的設(shè)立先后獲得證監(jiān)會核準。10月10日，渣打銀行（香港）遞交證券公司設(shè)立審批的申請材料并于獲得接收。
12月8日，有最新消息稱，高盛已啟動收購合資公司高盛高華100%股權(quán)的程序，據(jù)悉，高盛集團正在籌劃和合資伙伴簽署相關(guān)協(xié)議，收購高華證券全部剩余股權(quán)。截至目前，證監(jiān)會核準批復(fù)的外資控股券商數(shù)量有8家。
從當前外資券商布局來看，財富管理業(yè)務(wù)將成為這些機構(gòu)進駐市場的重點。據(jù)葉野村東方國際證券中國投行業(yè)務(wù)負責(zé)人指出，未來將首先從高凈值人群出發(fā)，在全國合理布點，而在服務(wù)過程中更偏向于借助控股股東野村的平臺和其強大的全球產(chǎn)品庫，為中國客戶提供全球化配置產(chǎn)品的通道，同時希望向中國客戶介紹一些日本市場上收益比較穩(wěn)定的產(chǎn)品。
在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨外資的加速進場，其優(yōu)勢的財富管理、投行業(yè)務(wù)模式也會隨之引入，對現(xiàn)有內(nèi)資券商的業(yè)務(wù)模式和行業(yè)生態(tài)形成沖擊，未來券商牌照紅利逐步減弱，機構(gòu)服務(wù)能力和財富管理能力將成為競爭的焦點。川財證券研究所所長陳靂發(fā)布研報指出，外資券商的加入，短期內(nèi)可能會加劇行業(yè)競爭，中小券商面臨更大的競爭壓力。
不過，銀河國際也指出，盡管在財富管理和機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，外資券商或因有更多較領(lǐng)先的產(chǎn)品而有突破的空間。但鑒于發(fā)展涉及巨額費用，外資券商在短期內(nèi)要趕上并不容易。此外，如何本土化是外資券商進入中國市場需要解決的第一個難題，如何結(jié)合自己的優(yōu)勢資源做本土化融合是其破局關(guān)鍵。
06
金融科技加速賦能
券商數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進
在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的當下，證券行業(yè)對金融科技的重視程度也愈發(fā)增強，加大科技投入已經(jīng)成為行業(yè)共識。
中證協(xié)8月發(fā)布的《關(guān)于推進證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的研究報告》指出，在數(shù)字化浪潮方興未艾的新形勢下，推動證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)動力變革、效率變革、質(zhì)量變革，是我國證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。
不少券商抓住今年的線上化機遇及時布局，及時更新旗下APP，搶奪零售客戶。8月下旬，國金證券旗下APP傭金寶6.0正式上線，該版本所推出的“智能服務(wù)精準匹配系統(tǒng)”，核心目的就是解決“券商服務(wù)和客戶需要”的精準、精細匹配問題。9月1日,招商證券在其交易軟件智遠一戶通APP內(nèi)推出“招財智投”智能化資產(chǎn)配置平臺，客戶只要在平臺中輸入自己的理財目標和條件,可一鍵生成資產(chǎn)配置方案。
今年以來，證券公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作也在不斷深化。11月16日，興業(yè)證券與阿里云在杭州簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，并聯(lián)合掛牌成立金融科技創(chuàng)新實驗室。11月29日,國泰君安與騰訊正式簽署金融科技戰(zhàn)略合作協(xié)議。
為吸引金融科技領(lǐng)域的復(fù)合型人才，。國信證券、中信證券、中信建投等8家券商今年開啟了金融科技招聘專場，集中招聘數(shù)據(jù)分析、風(fēng)控系統(tǒng)開發(fā)、人工智能等領(lǐng)域的科技人才。東方證券相關(guān)人士表示，“金融科技的發(fā)展急需要懂業(yè)務(wù)懂技術(shù)的專業(yè)型人才，但人才競爭激烈，公司在人才物色和引進上還是會受到挑戰(zhàn)。”廣發(fā)證券信息技術(shù)部負責(zé)人認為，金融科技的成功落地實施需要既懂金融業(yè)務(wù)又懂前沿技術(shù)的復(fù)合型人才,國內(nèi)還比較稀缺，需要花時間培養(yǎng)。
07
并購傳聞起起落落
“航母級券商”打造面臨難題
多年以來，我國證券業(yè)的發(fā)展一直缺乏“航母級券商”的帶領(lǐng)。今年以來，“券商合并”的課題倍受輿論關(guān)注，市場關(guān)于“航母級券商”的討論也持續(xù)升溫。
今年年初，中信證券與中信建投證券正在考慮進行整合的消息火爆全網(wǎng)，兩家公司迅速發(fā)布公告辟謠。9月，國聯(lián)證券、國金證券同日發(fā)布公告稱，國金證券控股股東長沙涌金與國聯(lián)證券簽署股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議，券商合并的序幕被正式拉開。10月12日晚間，國金證券、國聯(lián)證券齊發(fā)公告，宣告終止籌劃重大資產(chǎn)重組，合并項目匆匆“流產(chǎn)”。
雖然今年沒有券商合并項目落地，但證券行業(yè)的整合預(yù)期被推向高潮。蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，券商行業(yè)高利潤的時代已經(jīng)結(jié)束，競爭越來越激烈，頭部效應(yīng)越來越強，各類資源快速向頭部券商集中，中小券商快速邊緣化。這也造成很多券商都面臨盈利困難、資產(chǎn)質(zhì)量惡化的情況，股東主動出售股權(quán)的意愿比以前更強。
華西證券非銀分析師魏濤分析稱，近年來證券公司同業(yè)并購的動因主要有三個方面，一是監(jiān)管對于券商并購的鼓勵；二是券商希望抓住行業(yè)格局巨變前的窗口期通過并購邁過大型綜合性券商門檻；三是2018年以來對金融機構(gòu)股東資格等公司治理體系的完善政策，以及對于金融控股公司監(jiān)管的加強，使得部分民營資本有意愿退出券商。
并購整合是打造“航母級券商”有效方式之一。而無論是頭部券商還是中小券商，合并所涉及的難題都很多，除了宏觀戰(zhàn)略方面的整合外，員工及領(lǐng)導(dǎo)層的磨合、文化理念的融合都是十分復(fù)雜的工程。即使并購順利實現(xiàn)，也未必能實現(xiàn)深度融合、優(yōu)勢互補。華西證券研究所所長魏濤指出，不符合公司戰(zhàn)略以及整合困難的并購反而會拖累公司發(fā)展，摩根士丹利惠添收購案便是不符合公司戰(zhàn)略的反面案例。
08
研究所高管流動頻繁
投研行業(yè)迎巨變
隨著轉(zhuǎn)型的不斷深化，券商研究所也進入人事變動的高發(fā)期。今年以來，不少券商研究所的所長、首席經(jīng)濟學(xué)家等核心人物出現(xiàn)變動。
5月，光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生從光大證券離職，接替梁紅出任中金公司研究部負責(zé)人、首席經(jīng)濟學(xué)家。10月6日，華泰證券研究所宣布，原中金公司首席中國宏觀經(jīng)濟分析師、宏觀研究團隊負責(zé)人、董事總經(jīng)理易峘正式加盟華泰證券，任職首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家。此外，浙商證券、華西證券、中銀證券、中泰證券、申萬宏源等多家券商研究所今年也出現(xiàn)人事調(diào)整。
除人事變動外，一份唱空研版的橫空出世也體現(xiàn)了投研轉(zhuǎn)型所帶來的行業(yè)巨變。8月，銀河證券罕見發(fā)布研報唱空消費觀，研報稱，“我們不對當下創(chuàng)紀錄的消費股再唱贊歌，因為創(chuàng)紀錄估值意味著未來投資回報率下降。”多年來，我國券商發(fā)布的研報一直以唱多為主，不少業(yè)內(nèi)人士表示，唱空研報的出現(xiàn)反映了我國投研的市場化程度、投研行業(yè)的專業(yè)性、投研行業(yè)的差異化程度正在逐步增強。
研究所也在面臨轉(zhuǎn)型陣痛，多家券商今年因“研報翻車”而引發(fā)爭議。11月，因?qū)ρ袌髢?nèi)容有異議，愛康國賓向中國證監(jiān)會實名舉報國信證券兩名分析師。11月4日，上海證監(jiān)局公布了關(guān)于對申萬宏源采取責(zé)令改正措施的決定，指出申萬宏源子公司申銀萬國研究所未對某篇研報進行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。11月30日，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對中信建投采取責(zé)令改正措施的決定，指出中信建投發(fā)布的某研報存在研究依據(jù)不充分、研究方法不夠?qū)I(yè)謹慎等問題。
09
券商第三方平臺展業(yè)迎新規(guī)
混業(yè)合作漸成趨勢
8月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布公告，就《證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展證券業(yè)務(wù)活動管理規(guī)定（試行）》公開征求意見，一直處在模糊地帶的券商與第三方合作的監(jiān)管將迎來新規(guī)范。
新規(guī)厘清了證券公司和第三方機構(gòu)的責(zé)任邊界，規(guī)定證券公司是向投資者提供證券服務(wù)的責(zé)任主體，應(yīng)當承擔(dān)的責(zé)任不因與第三方機構(gòu)合作而免除。證券公司應(yīng)當遵循業(yè)務(wù)獨立、技術(shù)安全、數(shù)據(jù)保密的原則，嚴格按照相關(guān)規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則從事業(yè)務(wù)活動，維護證券行業(yè)正常經(jīng)營秩序，并持續(xù)跟蹤評估第三方網(wǎng)絡(luò)平臺的合規(guī)性及安全性。
新規(guī)下，相關(guān)模糊地帶被厘清，券商展業(yè)模式將有章可循，差異化合作模式也有望誕生。
華安證券相關(guān)負責(zé)人認為，近年來金融市場加速開放，證券行業(yè)發(fā)展迅速，證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級加速推進，財富管理轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為行業(yè)共識。在這個背景下證券公司加強與銀行、保險合作，有助于高效觸達銀行、保險的海量風(fēng)險偏好相對較低的理財客戶，為證券公司財富管理業(yè)務(wù)積累客戶和資產(chǎn)。
平安證券非銀分析師王維逸認為，新規(guī)將推動券商與第三方平臺業(yè)務(wù)合作規(guī)范化，有利于互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展。對證券行業(yè)的短期影響主要為規(guī)范合作，長期利于行業(yè)有序創(chuàng)新。
新規(guī)出臺后，券商如何處理歷史遺留問題也成為關(guān)注焦點。新規(guī)指出，規(guī)定實施前，證券公司已租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展證券業(yè)務(wù)活動的，應(yīng)當妥善處理，就存量業(yè)務(wù)的規(guī)范整改方案報告住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)，并在本規(guī)定實施之日起一年內(nèi)完成整改。部分業(yè)內(nèi)人士呼吁，券商應(yīng)為投資者做好警示，提醒投資者提防已終止合作、缺乏合規(guī)資質(zhì)的第三方平臺，發(fā)現(xiàn)有違法第三方平臺冒用證券公司名義展業(yè)的行為及時舉報且公示。
10
券商融資潮兇猛
重資產(chǎn)搶跑爭奪市場
補充資本一直是券商保持競爭力的重要方式之一。今年以來，資本市場回暖疊加注冊制穩(wěn)步推進，券商為抓住關(guān)鍵業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，更是頻頻融資補血。資本實力位居行業(yè)前列中金公司，今年也選擇通過回A上市來融資。11月2日，中金公司正式登陸上交所，IPO募資額達131億。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，至少有11家券商拋出定增方案，累計募資金額超千億元。除定增外，多家券商也積極通過發(fā)行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券及可轉(zhuǎn)債的形式募資，累計募資超萬億。多數(shù)券商募集資金的用途為助力公司長期發(fā)展、優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，例如用于發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)、建設(shè)IT系統(tǒng)、擴大信用業(yè)務(wù)規(guī)模、增加子公司投入以及補充營運資金等。
券商資本實力的增強，也有助于證券公司從過去的通道業(yè)務(wù)模式向以資本業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，從而推動行業(yè)盈利模式深刻變革。有業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場競爭日趨激烈，投行、兩融等業(yè)務(wù)對券商資本實力的要求越來越高，資本金實力強的公司有更多的機會搶占業(yè)務(wù)空間。
即使行業(yè)融資潮火熱異常，部分中小券商也未能很好地抓住融資機遇。頭部券商募資動輒百億，融資規(guī)模遠超多家中小券商。部分融資能力較弱的小型券商今年更是 “顆粒無收”。在此背景下，行業(yè)強者恒強、二八分化的趨勢也在不斷加劇。
