過去的三四個月，京東一直處于輿論漩渦之中。無論是業(yè)務線的調(diào)整、高管人員的流動還是劉強東的個人事件，都讓京東這個中國最大的電商平臺之一備受質(zhì)疑。與此同時，京東此前所講 的兄弟情誼“人設”似乎也崩塌，物流業(yè)務的調(diào)整，讓很多快遞配送員緊張不已。不過，做企業(yè)避免不了變革，避免不了轉(zhuǎn)型。作為旁觀者，轉(zhuǎn)型的過程引起非議很正常，最重要的是，轉(zhuǎn)型之后，能夠用數(shù)據(jù)讓外界的質(zhì)疑者閉嘴。 5月10日，京東在盤前正式對外發(fā)布了2019年第一季度財報，作為一年中購物的淡季，加上自身轉(zhuǎn)型的背景，很多人認為京東會交上一份毫無亮點的成績單。但是，當各項數(shù)據(jù)出來之后，營收、利潤的雙增長，以及物流業(yè)務的強勢表現(xiàn)，出乎很多人的意料。當然，這是轉(zhuǎn)型初期成效的體驗，在亮眼的背后也存在一些瑕疵。

數(shù)據(jù)顯示，京東第一季度凈收入為1211億元人民幣（約180億美元），高于市場預期；歸屬于普通股股東的凈利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣。2019年第一季度非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長215%至33億元人民幣（約5億美元），去年同期為10億元人民幣。

得益于超市場預期的營收，以及215%的凈利潤增速，京東股價盤前一度漲幅超10%。截至美股5月10日收盤，京東股價報收于28.17美元，漲幅為2.4%，目前市值約407.66億元。

服務收入占比連續(xù)三季度超10% 物流業(yè)務表現(xiàn)搶眼

2018年，內(nèi)外各種原因的加成，導致京東股價蒸發(fā)超千億元。2018年四季度，借助于雙11購物節(jié)的良好表現(xiàn)，京東營收達到了1348億元的新高。只是，一季度被認為是全年的消費淡季，加上京東自身的調(diào)整以及拼多多等新興電商平臺的沖擊，外界都在擔心京東的營收會遭遇滑坡。不過，財報數(shù)據(jù)顯示，京東的轉(zhuǎn)型還是收獲頗豐，一季度凈收入1211億元人民幣（約180億美元），較去年同期增長20.9%，并高于市場預期。同時，這也是京東連續(xù)六個季度營收破千億元。

不過，營收持續(xù)破千億的同時，也要看到京東營收的增速也在持續(xù)下滑。相比較一季度20.9%的同比增速，京東去年四個季度的營收同比增速則為33.1%、31.2%、25.1%以及22.32%。不過，在基數(shù)較大以及市場發(fā)展紅利逐漸縮減的背景下，這并不是京東一家的出現(xiàn)的“問題”，阿里巴巴在營收增速方面也表現(xiàn)得有些疲軟。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴三季度營收并沒有達到分析師的預期，并且增速也從上季度的54%降至41%。

值得注意的是，從一季度開始，京東不再公布GMV的具體數(shù)值。而從此前的數(shù)據(jù)中可以看出，京東GMV的增速一直在下滑，去年四季度降至30%以下。分析認為，物流等業(yè)務的強勢增長，或許是京東不再披露GMV數(shù)據(jù)的原因之一，也是京東考核以及估值方式轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。據(jù)報道，自2019年，商城各事業(yè)部的考核已全面取消GMV指標。

從財報公開的信息顯示，京東的收入主要來源于兩個方面，分別是商品以及服務方面，其中凈商品收入為1087億元，凈服務收入為124億元。從占比上來看，今年一季度京東凈服務收入的占比為10.24%，雖然“份量”較低，但已經(jīng)是連續(xù)三個季度占比超10%。

拆開服務營收來看，可以看到，作為此前一直“拖后腿”的物流業(yè)務在一季度展現(xiàn)出持續(xù)高速增長的勢頭。財報信息顯示，京東服務收入的組成主要為平臺及廣告收入和物流其它服務收入兩大塊。數(shù)據(jù)顯示，在124億元的凈服務收入中，物流及其它服務收入同比增速超91%，上一季度更是高達142%。

當前，除了服務平臺之外，京東物流還在承接個人寄送服務。2018年10月，京東正式推出個人快遞服務。目前，京東個人快遞已形成“特快送” “特惠送”“特瞬送”三大服務產(chǎn)品。其中，特快送”產(chǎn)品，確保兩地之間的次日或隔日送達；“特惠送”產(chǎn)品是面向?qū)Ψ招詢r比要求較高的用戶，主要依托的是陸運運輸；“特瞬送”服務，則是可實現(xiàn)同城1小時達、跨城當日達。

4月底，京東快遞對外宣布，個人快遞業(yè)務新增杭州、寧波、中山、煙臺、烏魯木齊等18個寄件城市。截止到現(xiàn)在，已有50個城市的用戶可以通過京東快遞寄件。

另外，京東在倉儲方面的積累，以及庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的降低，也使得京東整體運轉(zhuǎn)的效率更高，成本更低。根據(jù)財報公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，京東在全國運營超過550個大型倉庫，總面積超過1200萬平方米。

凈利潤創(chuàng)新高 高利潤能否持續(xù)

營收的不斷提升在向外界證明著京東的賺錢能力，而凈利潤創(chuàng)下新高，更是展現(xiàn)出京東在過去一段時間變革縮減成本、效率提升的成效。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，京東歸屬于普通股股東的凈利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣。在非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長215%至33億元人民幣（約5億美元），去年同期為10億元人民幣。

與此同時，京東一季度的經(jīng)營利潤率也升至1.6%，相比較下，上季度這一數(shù)字則為0.2%。

利潤率的增加，除了與京東在各方面成本的縮減有關之外，還與京東物流業(yè)務的效率提升不可分開。此前，京東物流只為平臺服務，后續(xù)開設了個人快遞業(yè)務。而在業(yè)務開展前期，京東為了讓消費者適應業(yè)務條線的變化，推出了諸多優(yōu)惠服務。在一段時間的運營之后，京東物流的新業(yè)務恢復到正常的收費標準，毛利率水平自然就上來了，用戶在長時間的試用之后，也更能接受這項業(yè)務。

而一季度的高盈利也讓京東有更多的資金用于第二季度的投入，以促進“618”購物節(jié)用戶的體驗，并進一步提振營收。在財報發(fā)布后的電話會議中，京東CFO黃宣德也指出，“鑒于一季度的財報表現(xiàn)良好，我們會把營收的一部分用于投資第二季度的促銷季，這跟我們在2017年的做法差不多。今后，我們的利潤率會繼續(xù)承同比上升趨勢，產(chǎn)生優(yōu)異的投資回報。只有當我們不斷投資，才能夠獲得長期的、穩(wěn)定的增長。”

不過，從2017年以及2018年的表現(xiàn)來看，京東每年的二季度凈利潤都會有所下滑，此次凈利潤創(chuàng)造新高之后，能否延續(xù)高增長的勢頭成為投資者心中最大的疑問。

對此，京東方面透露稱，4月銷售額很高，讓集團深受鼓舞。同時，京東引進了更好的技術、并推出了個性化的用戶界面，加上618購物節(jié)的季節(jié)性因素的不同，以及營收的再投資，對每一筆投資都會進行仔細的評估，確保能產(chǎn)生高ROI。

用戶增長回穩(wěn) 與騰訊達成新一輪合作

2018年第三季度，京東發(fā)布財報后，引發(fā)了很多人對京東活躍用戶的擔心。數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度，京東活躍用戶為3.052億，低于二季度的3.138億。之后，2018年第四季度，京東活躍用戶重新錄得增長，但仍低于第二季度的高點。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，京東過去12個月的活躍用戶數(shù)為3.105億，較去年同期的3.018億增長明顯，與3.148億的最高點差距也在縮短。

近兩年，隨著拼多多等新興電商平臺的強勢發(fā)展，導致京東等傳統(tǒng)電商平臺的用戶增長遇到了瓶頸。為了獲取新用戶，京東在轉(zhuǎn)型的過程中，除了在供應鏈端持續(xù)發(fā)力之外，還推出了拼購業(yè)務，對用戶的增長起到了一定作用。

同時，京東在微信的“絕對地位”，也讓京東的用戶有了保障。這一次，京東宣布與騰訊續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議自2019年5月27日起生效。根據(jù)協(xié)議，騰訊將繼續(xù)在其微信平臺為京東提供位置突出的一級和二級入口，為京東帶來流量支持。根據(jù)新的戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將繼續(xù)在社交媒體服務、廣告采買和會員服務等一系列領域繼續(xù)展開合作。

與騰訊的合作，將會幫助京東進一步提升用戶體驗以及接觸更多的活躍用戶。根據(jù)騰訊此前公布的數(shù)據(jù)顯示，微信的月活躍用戶已經(jīng)超10億。而對比目前處于強勢增長中的拼多多，京東也有著一級入口的優(yōu)勢。只是，相比較此前的5年合作時間，這一次京東和騰訊的簽約時間減至3年，對于京東來說，還要更多得依靠自己的平臺能力去獲取新用戶。

寫在最后：

一季度，京東在質(zhì)疑聲中交出了較為亮眼的財報，盈利能力的持續(xù)提升，也讓投資者對京東的未來持續(xù)看好，花旗、摩根大通、高盛、大和、里昂等多家國際投行機構紛紛調(diào)高預期，目標價最高至45美元。隨著“618”的到來，京東能否延續(xù)高增長的勢頭，能否抵擋住拼多多等新興電商的攻勢，將成為二季度最大的看點。