果不其然，卜蜂蓮花不再死撐，還是決定通過(guò)出售的方式為自己尋找一條出路。10月15日，物美和卜蜂蓮花發(fā)布公告，物美將以23.45億港元的價(jià)格收購(gòu)卜蜂蓮花在除湖南、廣東兩省外中國(guó)其他省份的36家門店，包括36家門店，經(jīng)營(yíng)面積31萬(wàn)平方米。

　　早在今年3月被傳出要裁員30%消息、陳耀昌全面接掌卜蜂蓮花時(shí)，筆者就判斷，卜蜂蓮花在中國(guó)市場(chǎng)的出路無(wú)非有三：一是理順管理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)能力，提升單店業(yè)績(jī)，扭虧為盈。二是讓出部分股權(quán)，讓更專業(yè)的企業(yè)和團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐來(lái)重塑生命力；三是不再死撐，全部或分割分批出售，徹底甩掉包袱。而倘若陳耀昌無(wú)法力挽狂瀾，卜蜂蓮花恐怕難逃被正大集團(tuán)遺棄的命運(yùn)。

　　目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)一步印證了上述判斷。卜蜂蓮花仍在持續(xù)虧損，上半年虧損達(dá)4674萬(wàn)元，雖然比去年同期虧損7869萬(wàn)元有了明顯下降，顯示業(yè)績(jī)有所回升，但仍然無(wú)法扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

　　根據(jù)此次雙方的合作協(xié)議，雙方在一番資本運(yùn)作后，不發(fā)生任何現(xiàn)金交易，而只是股權(quán)交叉。卜蜂蓮花注入的36家店及認(rèn)購(gòu)物美商業(yè)2.066億股H股后，將持有物美13.77%的股權(quán)，而物美也認(rèn)購(gòu)了卜蜂蓮花9.99%的股權(quán)。這與前不久華潤(rùn)收購(gòu)Tesco中國(guó)業(yè)務(wù)的手法如出一轍。零售業(yè)在短期內(nèi)發(fā)生的兩起并購(gòu)，收購(gòu)方都不再用大筆現(xiàn)金，雖然是資本運(yùn)作手段上的進(jìn)步，也側(cè)面反映了行業(yè)的不景氣程度，以及實(shí)體店價(jià)值的減退。

　　有分析認(rèn)為，物美與卜蜂蓮花的這次并購(gòu)堪稱經(jīng)典。除了幾乎沒動(dòng)用資金外，物美可以借卜蜂蓮華目前在浙江、北京等地的門店進(jìn)一步鞏固華東與北京市場(chǎng)。而卜蜂蓮花保留了市場(chǎng)最好的廣東與湖南，聯(lián)想到正大與凱雷正在對(duì)香港百佳的競(jìng)購(gòu)，如果成功，保留的這兩個(gè)省份的門店正好與百佳門店進(jìn)行整合。

　　這一分析不無(wú)道理，但也有值得推敲之處。湖南和廣東兩省是物美的市場(chǎng)空白，按理如若拿下便可一舉切入。但此次收購(gòu)不包括這兩個(gè)區(qū)域，也不排除有其他強(qiáng)有力的并購(gòu)?fù)剖謥?lái)接盤的可能。另外，雖然卜蜂蓮花天津門店早在2010年就以2000萬(wàn)元的價(jià)格賣給了物美，但卜蜂蓮花選擇物美作為收購(gòu)其全國(guó)省份門店的合作伙伴，仍然讓業(yè)界有些詫異。物美近年來(lái)經(jīng)營(yíng)能力并無(wú)太多長(zhǎng)進(jìn)，業(yè)績(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度也在不斷下滑。無(wú)論從哪方面來(lái)說(shuō)，近一兩年來(lái)物美的表現(xiàn)都算不上優(yōu)秀。相比之下，Tesco樂購(gòu)與華潤(rùn)的合作反而更靠譜一些，單純從企業(yè)發(fā)展前景來(lái)看，華潤(rùn)萬(wàn)家目前和未來(lái)看起來(lái)都要比物美更有優(yōu)勢(shì)。

　　因此，就算是與物美的合作，也未必就意味著長(zhǎng)期處于迷茫中的卜蜂蓮花的未來(lái)開始一片光明，因?yàn)槲锩赖奈磥?lái)也同樣存在很大變數(shù)。不過(guò)，對(duì)于正大集團(tuán)來(lái)說(shuō)，大賣場(chǎng)甚至零售業(yè)本就不是主業(yè)，更多是一種在中國(guó)市場(chǎng)民生形象的渠道存在。經(jīng)歷了多年的掙扎，在自身經(jīng)營(yíng)已經(jīng)回天乏術(shù)的情況下，與物美進(jìn)行股權(quán)置換，只要物美業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，就能分享到收益。以物美今年上半年凈利為3.4億元為例，持有物美13.77%股權(quán)的卜蜂蓮花就從虧損近5000萬(wàn)元，變成了凈利近5000萬(wàn)元，從這個(gè)角度來(lái)看，卜蜂蓮花此舉或許是筆劃算的買賣。