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現場投資者表示，作為首家科創板注冊企業，華興源創估值不能僅憑基本面來考慮，還要考慮市場的熱度問題。
6月21日，“科創板第一股”華興源創在北京泛太平洋酒店召開了首次公開發行股票并在科創板上市網下投資者非公開推介會。
界面新聞記者從參會機構投資者了解到，華興源創給出的估值區間為30-38倍。
“目前來看，我們會偏向中上的報價”，現場投資者表示，作為首家科創板注冊企業，華興源創估值不能僅憑基本面來考慮，還要考慮市場的熱度問題。“我覺得報32倍估值可能會搶不到”。
現場還有投資機構表示，“近期芯片行業企業走勢不錯，感覺之前報價報低了。”
“這個估值不便宜。”有公募基金投資總監向界面新聞表示，但還是會報，估計發出來會炒一波。
據悉華興源創報價將于下周一下午三點結束，現場投資者中不乏保持觀望態度，并準備周一再參考同行的報價。
據界面新聞了解，當天的線下路演共分為兩部分，9點場為華興源創管理層與機構投資者的“一對小多”路演，據界面新聞記者觀察，該場次共有10名左右機構人員參與，其中還有從外地趕來的投資方。
10點15分則是線下“一對多”的大型路演，共有100余名機構投資方參與，基本上座無虛席，但現場仍有零星空座。
就現場路演而言，華興源創管理層在介紹公司時著重凸顯了業務承攬能力，全球先進企業的對標情況，以及正在測試的新技術，最后才介紹了公司基本面情況。
而線下機構投資者提問環節，雖然仍圍繞公司現有業務及未來發展潛力展開，但提問內容明顯相比主板路演更為專業。現有設備使用壽命、現有平板檢測業務及收入分布、現有市場占有率等問題紛紛被提及，更有機構投資代表依照華興源創之前公布的招股書進行補充問答。
科創板新股如何申購？科創板新股申購條件
科創板越來越近了，打新股的朋友們最關心科創板如何打新，有沒有賺錢機會。那么科創板新股怎么申購？
第一步，賬戶和資金準備。
《交易特別規定》明確規定了個人投資者的適當性條件，要求申請權限滿足兩大條件。一是開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元，二是參與證券交易24個月以上。其中，50萬元不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券。文件要求，首次委托買入科創板股票的客戶，必須以紙面或電子形式簽署科創板股票風險揭示書。
也就是說，要想參與創業板打新，首先要準備50萬資金開戶，這50萬資金不只是股票市值，資金賬戶內的資產應該現金都算，包括逆回購等。不過，融資融券賬戶的資產不應該算。我的理解，開通之前20個交易日平均有50萬，那么，開通以后有沒有50萬就無所謂了。沒有50萬的朋友，可以自己研究下這個規定，總有辦法。另外，科創板需要開通，或者到柜臺或者在網上開通。
第二步，市值申購。
網上申購要求持有市值達到10000元以上，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。此外，每一個新股申購單位為500股，較現行的1000股規定有所下調，申購數量應當為500股或其整數倍。
也就是說，申購科創板股票之前，你賬戶內要有至少1萬的股票市值，etf和逆回購等都不算，只算股票市值。有人問，科創板設在上海，是不是只有滬市市值算，深圳股票不算？現在沒有明確規定。我的理解是，滬深市值應該會通用，如果只算上海市值，那對持有深圳市值的投資者不太公平，這樣也顯得科創板太小家子氣了。另外，中一簽改為了500股，這個與之前的創業板、中小板一樣。
第三步，市場化定價。
科創板沒有23倍發行市盈率的上限管制，新股發行的定價是不受約束的。這就要求投資者專業且有很強的風險承受能力，科創板里的打新和炒新都將會有高風險，不像主板、中小板、創業板的新股發行一樣，基本上都是零風險或者絕對的正收益，科創板將可能出現新股上市首日破發的情況。
第四步，網上申購比例。
網下初始發行比例將調高10%，并降低網下初始發行量向網上回撥的力度，回撥后網下發行比例將不少于60%，以強化網下機構投資者報價約束，引導各類投資者理性參與。同時，明確回撥后網下發行比例不超過80%，保障網上投資者的申購比例。
也就是說，網上發行比例最高只有40%，最低20%。留給散戶的新股申購比例在20到40%，其它的都是機構的。
一、華興源創路演啟動 機構測算估值定價
6月19日，華興源創率先披露上市發行安排及初步詢價公告。當天，公司網下發行路演推介正式啟動。作為科創板首家詢價的企業，華興源創的“價碼”備受關注。從市場反饋來看，雖然部分業務涉及半導體行業，目前華興源創的定位仍然是制造檢測設備的“高端裝備制造”公司，所對標的A股標的是同屬該行業的精測電子。
有機構測算，公司當前估值約為102.98億元，對應股價為25.68元/股，建議詢價區間為23.35-28.01元/股。結合公司業績指標計算，發行市盈率約為42.38倍。
1、定位高端裝備制造
根據《華興源創首次公開發行股票并在科創板上市發行安排及初步詢價公告》，2019年6月19日-21日（T-6日至T-4日）發行人將進行管理層網下現場路演推介；初步詢價時間為6月21日-6月24日（T-4日至T-3日）的9:30-15:00；6月25日（T-2日）確定發行價格；6月26日（T-1日）網上路演；6月27日（T日）為發行申購日，確定是否啟動回撥機制及網上網下最終發行數量，網上申購配號；7月3日（T+4日）刊登《發行結果公告》、《招股說明書》。
華興源創此次擬募資10.09億元，用于平板顯示生產基地建設項目、半導體事業部建設項目并補充流動資金。
其中，平板顯示生產基地建設項目是公司基于多年來深耕平板顯示檢測設備行業的技術積累、研發優勢、客戶資源和對消費電子行業未來需求增長的預期，對目前公司現有產能的進一步擴充；半導體事業部建設項目是公司基于國內集成電路發展趨勢和自身多年研發投入，新建半導體生產基地以擴大測試設備在集成電路領域的應用，進一步提升公司的業務規模和盈利水平。
值得注意的是，雖然公司業務發展中屢次提到半導體相關內容，但是從招股書等披露的內容上來看，公司行業定位平板顯示檢測行業及集成電路測試設備行業，半導體等只是公司檢測設備應用的領域之一，也是公司描述的未來業務發展重點。
從市場反饋來看，雖然部分業務涉及半導體行業，目前華興源創的行業定位仍然是“高端裝備制造”企業，所對標的A股標的是同屬該行業的精測電子。
“很多科創企業都是處于交叉領域，市場會對于一些企業的行業定位產生歧義，但是從華興源創招股書披露的內容來看，公司屬于高端裝備制造行業的定位比較清晰。”有券商研究人士對中國證券報記者表示。
2、發行市盈率或達42倍
對于此次華興源創發行估值定價，華鑫證券研發部分析師楊靖磊告訴中國證券報記者，考慮到公司已具備較為穩定的業務，客戶結構較為優質，每年能夠產生穩定的現金流，同時在A股市場能夠找到與公司業務相似的可比公司，因此使用PE相對估值法與DCF絕對估值法結合的方法對公司進行估值。
二、華興源創網下詢價注冊完成 科創板第一股進入市場化定價環節
科創板第一股華興源創即將啟動網下詢價，對于定價的議論也隨之而來。
根據發行時間安排，網下投資者應當于2019年6月20日(T-5日)中午12:00前在中國證券業協會完成配售對象的注冊工作。6月21日至6月24日的9:30—15:00初步詢價；6月25日確定發行價格。
“第一次詢價對于各界投資人士都是一個學習過程。”已完成報名的上海申毅投資股份有限公司董事長申毅表示，“現階段，大家都不知道定價應該是什么。券商給出了一定的估值區間，區間寬度在10%到15%之間，預計最終的詢價區間會更加寬泛。作為網下打新的參與者，希望過程和規則更加透明、更加確定，現在規則是參考均價、中位數以及公司需求等，其中變數比較多。”
私募基金管理公司少數派投資則表示，科創板的首單感覺投價報告定價有點高，其定價已經與創業板對標公司二級市場價格基本持平。一般認為發行價應該低于二級市場定價30%左右，確保平穩起步。經歷上市初期的熱捧后，破發可能性才會比較小。少數派投資稱：“對于科創板初期的詢價，目前比較擔心的是，市場參與者樂觀情緒比較高，為了獲得配售，報價過高，導致發行價接近甚至高于可比同類公司的二級市場價格。”
中金公司研究員王漢鋒認為，根據科創板網下投資者報價規則來看，報價行為會出現博弈。科創板詢價由于受到“在有效入圍價格并非單一價格而是存在有效報價區間時，至少剔除所有詢價中最高報價的10%詢價量”規則限制，網下投資者在詢價過程中為爭取有效入圍，可能不會選擇優先報高價(有上限剔除風險)，需要考慮其他投資者的詢價行為，這將是一個博弈的過程。
對于近期出現的對華興源創的質疑聲音，申毅表示，在詢價過程中，機構投資者最關心公司披露信息的準確性，“只要公司把這些質疑解釋清楚，公司股價未來還是有上漲空間，因此申毅投資還是會積極參與打新。”
從眾多券商近期給出的新股定價報告來看，對于華興源創的主營業務等表述并無差異，僅在估值定價上給出了不同的區間。
三、科創板第一股華興源創估值30-38倍，投資者稱不便宜但仍會報
萬眾矚目的科創板第一股華興源創，將在本周四迎來網上申購。頂格申購需要滬市市值7.5萬元。
本周滬深兩市將迎來4只新股申購，分別是今天（6月24日）滬市主板的紅塔證券（申購代碼：780236）、明天（6月25日）創業板的中信出版（申購代碼：300788），以及周四（6月27日）中小板的蘇州銀行（申購代碼：002966）、科創板的華興源創（申購代碼：787001）。
萬眾矚目的科創板第一股華興源創，將在本周四迎來網上申購。其預估發行價為27.41元/股，網上申購上限為7500股，頂格申購需要滬市市值7.5萬元。如果按270萬已開戶人數頂格申購預估，其頂格申購中簽率約為0.86%。
24日凌晨，科創板第二股和第三股也來了！睿創微納和天準科技在上交所披露了招股意向書、上市發行安排及初步詢價公告等多個文件。睿創微納股票代碼為688002，天準科技股票代碼為688003。睿創微納和天準科技都將在7月2日進行新股申購。睿創微納擬公開發行6000萬股，占發行后總股本的13.48%。天準科技擬公開發行4840萬股，占發行后總股本的25.00%。
紅塔證券、中信出版、蘇州銀行的發行價分別為3.46元/股、14.85元/股、7.86元/股（預估），頂格申購分別需要滬市市值109萬元、深市市值19萬元、深市市值100萬元。3只新股上市后，如果能達到今年以來上市新股的平均水平——7個漲停板的話，則每簽獲利分別約為0.54萬元、1.15萬元、0.61萬元。蘇州銀行的發行市盈率高于行業市盈率，預計大概率會延期發行。
1、華興源創：科創板第一股
公司是國內領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發、生產和銷售。主要產品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業。主要產品分為檢測設備、檢測治具等，檢測設備包括平板顯示檢測設備、集成電路測試設備以及其他檢測設備。
科創板新股發行時，最終網上發行比例不超過發行數量的40%，對于發行后總股本超過4億股或發行人尚未盈利的，最終網上發行比例不超過發行數量的30%。現有A股市場網上發行比例最高可達90%，這意味著科創板新股發行面向散戶的新股發行比例，將低于現有A股市場，即使加上回撥機制，也較難滿足較高的申購熱情。
如果按270萬已開戶人數頂格申購預估，華興源創的網上申購總量將達到202.5億股，從而觸發回撥機制，網上發行量增加至1162.9萬股。據此計算，單一配號中簽率可能為1162.9萬/2025000萬=0.057%，頂格申購中簽率為0.057%*15=0.86%。
打新收益率方面，從當年創業板首批28只新股上市數據來看，首日平均漲幅在100%左右，收益可觀。
2、紅塔證券：深耕云南的A類證券公司
公司是僅有的兩家注冊地在云南的證券公司之一，深耕當地證券業務，連續三年被評為A類A級。公司主要從事的業務包括證券經紀、證券自營、證券承銷與保薦；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券資產管理；融資融券；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務；代銷金融產品業務。
3、中信出版：國內最具代表性和影響力的出版集團之一
公司為社會大眾提供知識服務及文化消費，具有國家新聞出版廣電總局頒發的圖書出版、發行、零售以及網絡傳播全牌照，主要產品及服務為圖書出版與發行、書店零售及其他文化增值服務。公司是國內最具代表性和影響力的出版集團之一，是經濟與管理類圖書市場的第一品牌，在傳記類、學術文化類、心理自助類圖書中保持市場占有率前五。
4、蘇州銀行：蘇州地區唯一具備獨立法人資格的城商行
公司是蘇州地區唯一一家具備獨立法人資格的城商行，業務主要包括公司業務、個人業務、資金業務和其他業務。公司在蘇州地區設有分支行及轄屬網點共137家，涵蓋了江蘇省人口構成的主要群體，在蘇州市擁有廣泛的客戶基礎。
在回撥機制啟動前，紅塔證券、中信出版、蘇州銀行的網上發行數量分別為10920萬股、1901.5萬股、10000萬股，網上申購上限分別為109000股、19000股、100000股，頂格申購分別需要滬市市值109萬元、深市市值19萬元、深市市值100萬元。其中，紅塔證券、蘇州銀行的中簽率預計較高。
數據顯示，今年以來滬深兩市共有61只新股上市，57只已開板新股的平均一字漲停板數量為7個，平均每簽獲利為16231元。5月至今，兩市共有20只新股上市，16只已開板新股平均收獲了6.31個一字漲停板，平均每簽獲利為15028元。
值得一提的是，上周預期中的大肉簽——元利科技，在上市次日即打開漲停板，每簽獲利為24820元。元利科技是今年以來的第二高發行價新股，上市當天的每簽獲利達2.42萬元，7個漲停板后的每簽獲利將達8.52萬元，本有希望成為今年最賺錢的新股，卻沒想到“肉簽”變成了“牙簽”。高股價和高估值，可能是其快速開板的主要原因。
紅塔證券、中信出版、蘇州銀行上市后，如果能達到今年以來上市新股的平均水平——7個漲停板的話，則每簽獲利分別約為0.54萬元、1.15萬元、0.61萬元。
