印度央行三次降息

據(jù)新華社消息，印度央行6日宣布，將基準利率下調25個基點至5.75%。這是今年以來印度央行第三次降息。

分析人士表示，由于經(jīng)濟增長低迷，本次央行下調利率符合市場預期。外部普遍認為，印度央行決定降息的首要因素是經(jīng)濟增速下滑，同時也有對沖當前國際貿易風險的用意。同時，今年前兩次降息效果不明顯也是央行年內第三次降息的原因之一。

1、連續(xù)第二次降息！印度央行降息25個基點 下調通脹預期

4月4日，印度儲備銀行發(fā)布貨幣政策報告稱，將回購利率從6.25%下調至6%，符合市場預期。這同時也是印度自2018年8月以來第二次放松貨幣政策。

4月4日，印度儲備銀行發(fā)布貨幣政策報告稱，將回購利率下調25個基點，從6.25%降至6%，符合此前市場預期。

6名貨幣政策委員（MPC）中的4名投票支持降息，5名投票支持保持中性立場。這是印度央行新任行長沙克蒂坎塔?達斯(Shaktikanta Das)領導的第二次貨幣政策會議。

這同時也是印度自2018年8月以來再度放松貨幣政策。今年2月印度央行意外降息，將利率下調25個基點至6.25%。

市場此前曾分析稱，通脹放緩讓政策制定者有空間支持政府刺激經(jīng)濟增長，印度政府在大選到來之際正在為經(jīng)濟增長做最后的努力。

2、印度央行意外降息！刺激經(jīng)濟政策再加碼

印度央行2月7日意外降息，下調回購利率25個基點至6.25%。此次降息是印度自2018年8月升息以來首次放松貨幣政策。市場分析稱通脹放緩讓政策制定者有空間支持政府刺激經(jīng)濟增長，印度政府在大選到來之際正在為經(jīng)濟增長做最后的努力。

印度央行貨幣政策委員會周四將基準回購利率下調至6.25%，同時大幅下調了通脹預期。它還將未來的貨幣政策立場從之前的“經(jīng)過校準的緊縮”調整為中性。”

受此消息影響，印度盧比兌美元快速走低，印度10年期國債收益率也快速回落。

市場此前普遍預計印度央行不會有變化。

此前數(shù)據(jù)顯示，印度12月消費者物價指數(shù)上漲2.2%，為18個月低點，遠低于印度央行設定的中期目標4%。食品價格下跌一直是通脹放緩的主要驅動因素，但不包括食品和燃料成本的核心指標仍處于高位。過去6年，印度的通脹率從年化10%的水平下降至去年3.6%的水平。

批評人士一直指責印度央行高估了印度的通脹軌跡，并在降息方面過于謹慎。他們表示，降息抑制了印度的增長。

印度央行周四在一份聲明中表示：“預計近期總體通脹將保持疲軟。”央行表示，這些決定符合中期通脹目標，同時支持增長。

在印度央行新任行長沙克蒂坎塔?達斯(Shaktikanta Das)領導的首次貨幣政策委員會會議上，印度央行以4票贊成、2票反對通過了這一利率舉措。

去年12月，印度央行前行長烏爾吉特?帕特爾(Urjit Patel)辭職，原因是他與莫迪政府在各種經(jīng)濟和監(jiān)管問題上的分歧不斷擴大，包括新德里方面認為印度央行的貨幣政策過于緊縮。達斯接替了他的職位。達斯是投票贊成降息的人之一。

印度總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)領導的政府上周公布了一項擴張性預算，其中包括大選前130億美元的消費者刺激計劃，而貨幣刺激正是刺激經(jīng)濟增長所需要的。

此前分析顯示，在印度經(jīng)濟高速增長的背后，失業(yè)的年輕人和賺著微薄利潤的企業(yè)并沒有分享到多少紅利。統(tǒng)計顯示，2018年印度就業(yè)市場增長幾乎為零。

而印度研究機構Motilal Oswal發(fā)布的一份報告稱，印度企業(yè)利潤占GDP比重已經(jīng)跌至多年低點。過去十年里，印度企業(yè)的盈利困境已經(jīng)導致“漂亮500”（在印度證交所上市的市值前500名公司）的利潤占GDP比率從5.5%下降到2.8%，為十五年來最低水平。

一、全球掀起降息潮！剛剛印度央行第三次行動，經(jīng)濟被“打回原形”？

降息潮開啟？作為首個拉開全球降息潮的國家——印度，又再度降息！據(jù)外媒6月6日最新報道，印度央行降息25個基點至5.75%，為其年內第三次降息，并且印度央行表示，將“寬松”的貨幣立場調整為“中性”。

受印度降息影響，印度十年期國債收益率跌至2017年11月以來的新低。對此，印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯表示，預計降息的傳導效果將加快，目前印度經(jīng)濟的增長動力已明顯減弱，即使將過去降息傳導因素考慮在內，總體通脹軌跡仍低于目標。

事實上，印度經(jīng)濟的確不太行。此前，各大媒體和機構都猜測印度2019年一季度經(jīng)濟增速肯定要超出其他國家不少。按照國際貨幣基金組織的預測，印度經(jīng)濟增速將高達7.3%，明年甚至可以達到7.5%，而聯(lián)合國在《2019年世界經(jīng)濟形勢與展望年中報告》中也預計，印度經(jīng)濟增速至少在7%以上。但當印度2019年一季度數(shù)據(jù)出來后，實際增速卻只有5.8%，明顯低于預期！

其實，印度經(jīng)濟近幾年似乎總是處于“波動”中，每隔幾年就達到一個高峰，然后下滑。印度經(jīng)濟增速在2006年就高達8.06%，但其后幾年下滑至低位，直到2010年回到8.5%的水平，此后又再次下滑。然而2015和2016年都超過了8%后，2017和2018年再次下滑到7.17%和6.8%。

如今印度央行都承認印度經(jīng)濟增長動力已減弱，加上印度2019年一季度經(jīng)濟增速不及預期，那意味著印度年內要達成經(jīng)濟增速的“破7”目標似乎有點困難。至少在印度已經(jīng)進行了三次降息的情況下，印度經(jīng)濟仍然沒什么反應。

二、年內第三次降息！印度央行下調2020財年GDP增長預期

據(jù)《日經(jīng)亞洲評論》報道，北京時間6月6日午后，印度央行貨幣政策委員會（MPC）將該國關鍵利率從6.00%下調至了5.75%，為年內連續(xù)第三次降息。該央行同時還將政策立場從“中立”轉變?yōu)椤皩捤伞保@也是印度央行為抵御全球貿易糾紛而采取的防御性措施。

此外，印度央行將2020財年的GDP增長預期從7.2%降至7%；將2020財年上半年GDP增長預期從6.8%~7.1%下調至6.4%~6.7%；將2020財年下半年GDP增長預期從7.3%~7.4%修正至7.2%~7.5%。

MPC：印度經(jīng)濟的增長動力已明顯減弱

MPC指出，印度經(jīng)濟的增長動力已明顯減弱，與2019年4月的政策會議時相比，印度的產(chǎn)出差距已進一步擴大；國內投資活動有所減弱，總體需求在一定程度上受到出口放緩的拖累；私人消費增長繼續(xù)放緩。

MPC還補充稱，圍繞基準通脹軌跡的風險來自與季風有關的不確定性、蔬菜價格的非季節(jié)性上漲、國際燃料價格及其對國內價格的傳遞、地緣政治緊張關系、金融市場波動和財政前景等。

“印度央行按預期將回購利率降低了25個基點，但政策立場轉變?yōu)椤畬捤伞悬c令人驚訝。債券市場將認為這是一個重大的積極舉措，盡管降息周期的大部分可能已經(jīng)結束。印度央行政策的基調是溫和的，突顯了對增長的擔憂。考慮到良好的通脹軌跡和對經(jīng)濟增長日益加深的擔憂，我們繼續(xù)呼吁印度央行在8月份再降息25個基點。然而，降息的傳導將是關鍵，印度央行應致力于在未來幾個月保持流動性，至少保持中性。”庫塔克機構證券高級經(jīng)濟學家蘇沃迪普·拉克什（Suvodiep Rakstro）表示。

印度經(jīng)濟增速放緩至五年來最低水平

印度央行行長薩克蒂坎塔·達斯（Sha Tikanta Das）自去年12月上任以來，一再推動放貸，給了莫迪政府喘息的空間。但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，達斯并不是全亞洲唯一一位采取政策措施抵御貿易糾紛的央行行長。上個月，馬來西亞央行便自2016年7月以來首次下調基準利率；5月9日，菲律賓央行也把關鍵利率下調了25個基點至4.5%，為該行2016年以來首次降息。同樣是在本周，澳聯(lián)儲也將其現(xiàn)金利率下調了25個基點，為該行2016年8月以來首次降息。上述央行掀起的本輪全球降息潮，也在周二蔓延到了美國。當天美聯(lián)儲主席暗示稱有必要時將降息。

今日印度央行的降息也是莫迪第二個任期以來的第一次降息，自從5月23日有消息披露莫迪贏得了該國最近的全國大選以來，分析人士就表示，莫迪將立即感受到印度經(jīng)濟下行的壓力。

截至3月份的上一個財年，印度經(jīng)濟增長放緩至6.8%，為五年來的最低水平。當月當季同比增幅為5.8%，為2014年6月以來的最低水平。此次印度央行的降息，也符合分析師和經(jīng)濟學家們的預期，他們中的許多人都把注意力放在了印度溫和的通脹上——印度2月份以消費者價格指數(shù)（CPI）為基礎的總體通脹上升，但仍維持在2.57%，低于印度央行4%的目標。

然而，目前并不能保證年內第三次降息會對印度經(jīng)濟產(chǎn)生任何積極的效果。CARE評級指出，其他因素也將對印度經(jīng)濟造成拖累，例如季風季節(jié)可能再次對印度不同地區(qū)的農民和兩市價格造成嚴重破壞、貿易糾紛可能會帶來進一步的負面影響、油價的波動仍然巨大等等。

三、印度央行年內第三次降息

印度央行6日宣布，將基準利率下調25個基點至5.75%。這是今年以來印度央行第三次降息。

分析人士表示，由于經(jīng)濟增長低迷，本次央行下調利率符合市場預期。外部普遍認為，印度央行決定降息的首要因素是經(jīng)濟增速下滑，同時也有對沖當前國際貿易風險的用意。同時，今年前兩次降息效果不明顯也是央行年內第三次降息的原因之一。

印度中央統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，印度2018-2019財年（2018年4月至2019年3月）經(jīng)濟增長6.8%，低于上一財年的水平。此外，由于農業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)不佳，2019年第一季度印度經(jīng)濟增速下降至5.8%，是近5年來最低水平。

就降息效果而言，有分析人士認為，如何將降息效果有效傳導至商業(yè)銀行，仍是印度央行亟待解決的問題。當前印度國內金融系統(tǒng)流動性缺口依舊較大，商業(yè)銀行下調貸款利率作用有限，無法有效刺激經(jīng)濟增長。

據(jù)了解，印度央行今年2月和4月曾兩次下調基準利率。

四、全球央行降息潮中又增一員！印度央行年內第三次降息，股市現(xiàn)恐慌殺跌

全球央行降息大潮中又增一員。

印度央行貨幣政策委員會（MPC）6日公布利率決議，宣布將回購利率下調25基點至5.75%，并將貨幣政策立場由“中性”改為“寬松”，維持存款儲備金率4%不變。

這也是繼2月和4月后，印度央行年內第三次降息，調整后的利率水平則創(chuàng)下9年新低。降息決定公布后，印度盧比小幅回落，股市意外大幅跳水，國債收益率走低。

此前，澳大利亞央行宣布，將基準利率下調25個基點至歷史最低的1.25%。這也是澳大利亞央行近三年來首次降息。

印度經(jīng)濟面臨下行壓力

印度央行在利率聲明中表示，與4月相比，印度經(jīng)濟增長動能已明顯減弱，這反映在其國內生產(chǎn)總值（GDP）缺口（潛在GDP與實際GDP）差距不斷擴大上。

聲明稱，投資增速急劇放緩和私人消費增長持續(xù)降溫的現(xiàn)象令人擔憂，即使考慮了過去兩次降息的政策傳導，通脹軌跡依然低于央行設定的4%目標。MPC認為，可以通過寬松的貨幣政策刺激需求的重新回升，提振通脹向目標區(qū)間靠近。印度央行認為，貿易摩擦導致的全球需求疲弱正在對印度出口造成嚴重沖擊，但從積極的角度看，政治穩(wěn)定，商業(yè)預期回升以及金融市場表現(xiàn)優(yōu)異為未來印度經(jīng)濟發(fā)展提供良好的支持。

印度央行將2020財年（2019.4月~2020.3月）本國經(jīng)濟增速預期從4月會議時的7.2%下調至7.0%，上半財年經(jīng)濟增速區(qū)間為6.4%~6.7%，下半財年將回升至7.2%~7.5%。通脹預估也有所調整，預計上半財年通脹增速為3.0%~3.1%，下半財年通脹增速為3.4%~3.7%。

印度央行行長達斯（Shaktikanta Das）表示，印度央行將毫不猶豫地采取任何措施確保金融穩(wěn)定，并確保整個體系擁有充足的流動性。央行正在密切監(jiān)測非銀金融、住房金融公司的運營狀況，保證非銀金融機構部門穩(wěn)健運轉。

降息屬意料之中

上月印度總理莫迪宣誓就職，開始了他的第二個任期。由于預算赤字不斷擴大，此前外界普遍預期他會向印度央行尋求幫助，以刺激貸款和經(jīng)濟增長。4月印度零售通脹率僅2.9%，遠低于央行4%的中期目標，為政策制定者提供了充足的寬松空間。

印度中央統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，印度今年一季度GDP增速降至5.8%，創(chuàng)2015年三季度以來新低，較去年同期8.1%的增速明顯放緩。同時2018-19財年印度GDP增速為6.8%，也創(chuàng)下五年低點。

雖然印度央行此前已經(jīng)降息兩次，并通過公開市場債券購買和外匯掉期交易注入流動性，印度國內金融條件依然持續(xù)緊張。德意志銀行稱，過去六個月盧比流動性凈赤字均值為80億美元，這也無形中推升了資金成本，一季度印度銀行間同業(yè)拆借利率均值為6.5%。受此影響，一季度印度固定資本投資增長率僅為3.6%。

同時美國宣布從6月5日開始終止對印度的普惠制（GSP）待遇也將印度經(jīng)濟造成沖擊，印度向美國出口近2000種產(chǎn)品免稅待遇已經(jīng)被取消。根據(jù)美國國會研究服務中心的數(shù)據(jù)，2018年這部分出口商品的規(guī)模達到63億美元，占到當年印度出口商品總額544億美元的11%以上。

股市現(xiàn)恐慌跳水

降息消息公布后，印度盧比短線走低，目前盧比/美元交投于69.20附近，跌至一個月低點。印度股市快速跳水，孟買SENSEX 30指數(shù)重挫近500點，NIFTY 50指數(shù)下跌1.5%。國債收益率則集體回落，十年期印度國債收益率下跌11.6bp至6.906%。

印度ICICI證券首席研究員潘迪（Pankaj Pandey）表示，降息的預期已經(jīng)體現(xiàn)在之前股市的表現(xiàn)上，印度央行并未回應如何通過降息解決市場流動性的問題，這才是打擊投資者信心的重要因素。

這一輪流動性危機源于去年9月印度影子銀行的代表——印度基建租賃和金融服務有限公司（IL&FS）的債務違約。事實上，印度銀行業(yè)的壞賬問題由來已久，這不但嚴重制約印度銀行的放貸能力，也影響著印度經(jīng)濟的增長。莫迪政府此前一直敦促印度央行采取措施刺激經(jīng)濟，如讓小企業(yè)更容易獲得貸款、為小企業(yè)降低借貸成本、為影子銀行提供更多流動性等，但商業(yè)銀行似乎熱情不高。4月印度央行第二次降息后，部分商業(yè)銀行就明確表示，貸款利率會相應調低，但幅度不會和央行同步。

野村證券印度首席經(jīng)濟學家瓦爾瑪（Sonal Varma）指出，影子銀行的問題將持續(xù)困擾印度經(jīng)濟，預期二季度印度經(jīng)濟增速將繼續(xù)回落，三季度則有望企穩(wěn)，2020財年印度GDP增長率或將回落至6.8%。

五、印度央行年內第三次降息，為進一步放松政策鋪平道路

印度央行周四(6月6日)連續(xù)三次降息使得利率降至9年以來最低水平，為進一步放松政策鋪平道路，以支持增速降至2014年以來最慢水平的印度經(jīng)濟。

印度央行降息25個基點至5.75%，為年內第三次降息。由6名成員組成的貨幣政策委員會一致投票贊成降息，并將將“中性”的貨幣立場調整為“寬松”。

印度央行聲明：“經(jīng)濟增長動力已明顯減弱。”央行將本財年經(jīng)濟增長預期從4月份的7.2%下調至7%。由于通脹低于央行的中期目標，“貨幣政策委員會采取措施刺激需求，來緩解對增長的擔憂。”

印度央行將4月至9月的通脹預期從4月份的2.9-3%上調至3-3.1%，理由是食品價格普遍上漲。這仍然低于央行4%的中期通脹目標。

印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯表示，貨幣政策委員會的決定受通脹和經(jīng)濟增速影響，預計政府將對財政政策維持廣泛審慎的態(tài)度。

在印度總理莫迪開始第二個任期之際，此次降息為他提振經(jīng)濟增長提供了必要的支持。隨著美聯(lián)儲轉向更為溫和的立場，全球貨幣政策正變得更加寬松，此次放松舉措與此相符。

全球開啟降息潮，本周澳洲聯(lián)儲宣布2016年來首次降息，成為繼新西蘭聯(lián)儲后的第二個降息的發(fā)達國家。更早之前，馬來西亞、菲律賓兩家新興市場央行也先后開始了放松貨幣政策的腳步。

印度央行表示：“投資活動大幅放緩，私人消費增長持續(xù)放緩，這令人擔憂。”

凱投宏觀(Capital Economics)駐新加坡的印度經(jīng)濟學家Shilan Shah表示：“立場的改變和增長預測的下調，表明他們正為進一步放松貨幣政策敞開大門。如果未來6個月再降息一兩次，我不會感到意外。”

決議公布后，美元對印度盧比波動不大，現(xiàn)報69.30。印度十年期國債收益率跌至6.9250%，創(chuàng)下2017年11月以來新低。