海康威視大跌

5月22日，國內安防第一股海康威視（002415.SZ）早盤跳空大跌逾9%，盤中一度觸及跌停。

突如其來的大跌背后，與海康威視或成為美國第三家制裁企業有關。

當日午時，海康威視向媒體回應稱，期望公司得到公平、公正的對待。海康威視是一家商業公司，恪守商業公司的本分；公司已主動聘請美國專業人士對公司相關業務進行獨立審查，專業人士將在獲得充分的證據后，回應海外各相關方的關注。

海康威視或遭美“斷供”

有消息稱，特朗普政府正在考慮限制中國視頻監控公司海康威視。美國政府官員可能會在未來幾周做出最終決定，針對海康威視的措施或與對華為的要求類似；美國商務部可將其列入實體名單，要求美國公司在與海康威視進行業務往來之前須獲得批準。

部分市場人士認為，這對海康威視實際影響或有限。原因在于，海康威視的芯片主要由華為海思提供，且海康威視境外業務占比不高，北美訂單更是極少。

據海康威視2018年年報顯示，2018年海康威視境外業務營業收入占比為28.47%，較2017年同期的29.22%略有下滑。

不過，亦有不少投資者對此消息頗感擔憂，認為美國供應商“斷供”將對海康威視帶來較大影響。

從海康威視5月22日實時股價走勢來看，早盤觸及跌停后開始迅速回升，顯現出部分資金低位吸籌的跡象。但截至上午收盤，其跌幅仍然在5%左右，可見拋壓仍然較大。

不過，對于被“斷供”消息，海康威視投資者關系負責人對外回應稱“目前沒有收到任何官方消息”。

內外資拋售市值增發900億元

實際上，自今年4月以來，海康威視的股價一路下挫。

據Wind數據統計顯示，截至目前，海康威視4月以來股價跌幅已經超過26%。4月2日，海康威視股價達到階段高點37.24元，而其目前的價格已經低于26元，短短一個多月之內，海康威視的市值蒸發近900億元。

市值增發的背后，是內外機構資金的聯手拋售。內資方面，較2018年末相比，海康威視一季度遭遇了基金的明顯減持；外資方面，北向資金進入4月以來也開啟了“賣賣賣”的步伐。

數據顯示，截至今年3月末，深股通資金持有海康威視8.79億股，而截至5月21日，深股通資金持有海康威視數量減少至8.07億股，共減少了逾7000萬股。

僅從5月17日至21日這三個交易日來看，北向資金分別凈賣出海康威視1.79億元、4.28億元和2.59億元，累計凈賣出8.67億元，可謂是在突發消息前的精準賣出。

以下是今年以來北向資金凈買入海康威視的走勢情況：

分析師稱“最差時候已過”

機構減持的背后，主要在于海康威視今年一季度業績不及預期，這成為引發機構拋售的“導火索”。

不過，多家分析機構認為海康威視最壞時候已過，二季度將重回增長軌道。

5月14日，國金證券給予海康威視買入評級，認為海康威視的投資邏輯在于：安防龍頭，短期業績波動不影響長期向好趨勢；安防產業穩健增長，中國增速高于全球，人均攝像頭數量仍有成長空間；AI 助力，安防行業煥發新的生機與活力；超高清視頻產業發展計劃出臺，5G 時代安防迎來發展新機遇。

國金證券預測海康威視2019-2021年凈利潤分別為127.0、153.0及183.2億元，EPS 分別為1.36、1.63、1.96元，現價對應PE為20.6、17.1、14.3倍。給予海康威視2019年28倍估值，目標價38.1元。

更早之前，招商證券給予海康威視“強烈推薦”評級，目標價為41元。招商證券認為海康威視一季度營收凈利表現雖不及市場預期，但主要因為公司在持續加大研發及銷售團隊的投入。同時公司財務質量顯著改善，為后續增長夯實基礎。行業景氣度方面，目前安防板塊逐季轉暖趨勢確定，驗收回補疊加新訂單落地會推動公司接下來業績表現。

招商證券表示，我們堅定看好海康威視作為行業龍頭的長線發展，預計公司19/20/21年的EPS分別為1.37/1.65/2.00元，對應當前股價分別為25.5/21.2/17.4倍，維持“強烈推薦-A”投資評級，目標價41元。

在5月22日因突發消息大跌之后，亦有私募人士向記者表示，“4月以來海康威視已經遭遇了機構的明顯拋售，估值回到較合理空間，如果這輪海外消息對股價再造成進一步沖擊，倒是重新提供了吸籌時機。”

一、傳美下一步將制裁海康威視

紐約時報當地時間21日報導，川普政府正在考慮將中國影像監控設備公司海康威視（Hikvision）列入貿易黑名單，預料會在未來幾周做出最后決定。

海康威視之前已經因「國家安全」考量，被美國政府列入官方採購的黑名單。目前川普政府考慮的措施，是禁止海康威視購買美國的技術。

如果確定把海康威視列入「實體名單」，將與華為一樣，美國公司在與海康威視業務往來之前，必須經過批準。

總部位于杭州的海康威視，是全球最大的視頻監控設備生產商。美國政界近期屢次抨擊，海康威視產品不僅可能協助中國在海外收集情報，危及美國安全，同時亦幫助中國政府監控社會、限制民眾自由。

美國政府頻頻對中國科技公司出手，繼華為之后，國土安全部日前已向美國企業發布資料外泄風險警告，矛頭指向大疆（DJI）等中國無人機制造商。

國土安全部表示，「在外國當局影響或控制下營運」的企業所制造或銷售的無人機，可能造成危害，因為這些裝置的攝影機和感測器「能夠收集并傳輸有關資料」。

二、海康威視遭美國制裁供應商斷供？海康威視今日開盤大跌

有外媒報道，海康威視可能遭遇美國供應商“斷供”，海康威視今晨開盤逼近跌停，對此，海康威視相關人士表示，期望得到公平公正的對待。

海康威視方面表示，恪守商業公司的本分。公司未曾因所謂的“海康威視新疆人權問題”受到任何政府、任何人權機構等的調查取證，也未有海外媒體就該問題向海康威視進行全面的、深入的核實真實情況。

根據公開資料顯示，海康威視是以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商。根據 IHS 報告，海康威視擁有全球視頻監控市場份額的22.6%。

2019年第一季度報告顯示，海康威視實現營業收入99.42億元，比上年同期增長6.17%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤15.36億元，比上年同期下降15.41%。

以下為回應全文：

我們已關注到紐約時報今早的報道，期望公司得到公平、公正的對待。

海康威視是一家商業公司，我們恪守商業公司的本分。公司未曾因所謂的“海康威視新疆人權問題”受到任何政府、任何人權機構等的調查取證，也未有海外媒體就該問題向海康威視進行全面的、深入的核實真實情況。海康威視是一家產品供應商，我們未在新疆做過任何不恰當的行為，公司過去不曾、現在和將來也不會也以侵犯人權為條件的業務作為公司業務進行經營。公司已主動聘請美國專業人士對公司在新疆的業務進行獨立審查，專業人士將在獲得充分的證據后，回應海外各相關方的關注。

海康威視是全球安防行業的龍頭，我們的成就是依賴全球34000名員工堅韌不拔的努力獲得的。十八年來，海康威視堅守工匠精神，持續以技術創新驅動業務發展，以專業厚實、誠信正直的品德贏取信任，我們珍視每一個國家和地區的客戶，我們將持之以恒的為客戶創造價值。

三、海康威視卷入"斷供"傳聞盤中大跌，機構稱影響有限丨牛熊眼

日前，有外媒消息稱，“美國計劃將海康威視列入限制技術獲取名單”。受此消息影響，海康威視早盤一度跌停。截至發稿，該股報25.92元，跌逾6%。

對此，海康威視投資者關系部工作人員回應第一財經稱，目前暫未收到相關消息，美國市場對公司業務影響較小。該工作人員表示：“我們沒有接到任何官方的消息，包括紐約時報報道，也說得非常含糊。也不知道是怎么樣的制裁。我們也是在等消息，經營一切正常。沒有任何的利空消息。其實（影響）非常小，因為美國市場占我們海康總營收的6%。其中，75%美國是不對我們征收關稅的，25%的產品從原來的10%，有可能會提高到25%。”

斷供影響有限

海康威視官網顯示，海康威視是以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商，擁有視音頻編解碼、視頻圖像處理、視音頻數據存儲等核心技術，及云計算、大數據、深度學習等前瞻技術。

根據海康威視招股說明書和歷年年報，其上游供應商主要是集成電路、PCB、電源、機箱、音視頻基礎算法。電源與機箱可國內供給，音視頻基礎算法通過軟件研發，PCB有國內配套，剩下集成電路成為限制，處理器（CPU/GPU）為其中核心。

過去的處理器供應商包括英特爾（Intel）、英偉達（Nvidia），投資者關心貿易限制后海康威視的芯片供給難題。

根據海康威視對前端的深眸、神捕及后端的神捕、臉譜、超腦、獵鷹、刀鋒等系列定義，其芯片主要是VPU和GPU。國產AI芯片應已經可以替代其VPU部分，預計未來GPU或也可以替代。

有分析認為，由于視頻監控系統應用到的是前端視頻抓取、壓縮、傳輸，后端接收、存儲、計算分析處理，相較于通訊行業需要應用到更復雜、多維的運算而言，其處理功能要求相對較低。所以，海康威視用到的芯片，無論是數量、復雜程度還是技術集成度，要求都相對較低。

招商證券電子行業分析師鄢凡、方競分析稱：

（1）自去年以來，核心芯片的國產替代就在加速推進。其中IPC處理器已經基本實現國產化，華為海思已成為全球第一大 IPC 處理器供應商；而其他國內公司如富瀚微，格科微等亦在快速崛起，目前僅有少部分IPC芯片采購自美國安霸。存儲器芯片供應鏈以日韓為主，且國內廠商長江存儲，合肥長鑫也有進展。 模擬芯片方面，國內廠商矽力杰，圣邦股份的市占率也在持續提升。

（2）邊緣域AI芯片方面：目前海康大華更加側重于邊緣域智能化業務，由于邊緣域主要做推理，性能要求相對較低。據產業鏈調研了解，公司采購最多的產品為英偉達的JETSON 系列GPU。

作為替代，海思于去年推出了Hi3559AV100 SOC 芯片，其性能已遠超英偉達JETSON TX1。寒武紀的 MLU100 目前也已拿到海康威視的大批量訂單。而大華股份的策略則更加偏重自研芯片，公司在去年推出了自研的AI芯片用于睿智系列經濟型人臉相機，我們預計大華將于今年Q3推出第二代高性能方案。

綜合來看，國產 AI 芯片廠商在推理端已具備完善的產品組合，可以對英偉達等國際廠商形成替代。即便禁運，對海康威視等龍頭廠商影響不大。

（3）后端服務器方面：由于目前服務器主要采用X86架構的Intel處理器，所以市場擔心會受到禁運影響。但事實上服務器是充分競爭的市場，以海康威視為例，公司雖然有自己適用于特殊場景的產品，但并未將其作為發展方向，更多是讓客戶直接向服務器廠商采購。所以影響亦有限。

（4）除此之外，公司也有提前儲備一些庫存。不過由于海康是公眾公司，需考慮報表質量。所以動作相對有限，無法像華為一樣大規模備一年庫存。

“最壞時候已過”

自4月以來，海康威視股價一路下挫。若以4月2日的37.24元高位計算，該股迄今已累計跌去30%，市值蒸發近千億。而在工業富聯上市之前，海康威視曾以3900多億市值成為深市排名第一股。

統計顯示，5月21日，海康威視現身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第3位，港資總計成交8.71億。其中，買入3.06億，賣出5.65億，凈賣出2.59億，凈賣出額占該股當日總成交量的16.68%。

海康威視2019年第一季度報告顯示，公司實現營業收入99.42億元，比上年同期增長6.17%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤15.36億元，比上年同期下降15.41%。海康威視表示，因為“公司經營業績穩健發展”，預計上半年實現歸屬于股東凈利潤37.32億元到45.62億元，同比增速為-10%到10%。

此前，海康威視2018年年報稱，和只做產業鏈中某一個節點的公司不一樣，海康威視不僅做算法，做產品，包括硬件產品，如攝像機、通道閘、結構化服務器等，也做應用系統，海康威視是從技術、到產品，再到系統全鏈條打通的公司。

不過，年報并未披露前五名供應商具體名稱，應收賬款明細也沒有相應披露。前五名供應商合計采購額為68.69億元，占比為22.88%，其中第一名為34.15%，占比11.38%。此前在投資者交流會議上，海康威視相關負責人表示，華為海思是我們很好的一個供應商，彼此也很理解對方的需求。

盡管海康威視的業績沒有達到預期目標，但是，多家分析機構還是認為海康威視最壞時候已過，二季度將重回增長軌道。

5月14日，國金證券給予海康威視買入評級，認為海康威視的投資邏輯在于：安防龍頭，短期業績波動不影響長期向好趨勢；安防產業穩健增長，中國增速高于全球，人均攝像頭數量仍有成長空間；AI 助力，安防行業煥發新的生機與活力；超高清視頻產業發展計劃出臺，5G 時代安防迎來發展新機遇。

國金證券預測海康威視2019-2021年凈利潤分別為127.0、153.0及183.2億元，EPS 分別為1.36、1.63、1.96元，現價對應PE為20.6、17.1、14.3倍。給予海康威視2019年28倍估值，目標價38.1元。

更早之前，招商證券給予海康威視“強烈推薦”評級，目標價為41元。招商證券認為海康威視一季度營收凈利表現雖不及市場預期，但主要因為公司在持續加大研發及銷售團隊的投入。同時公司財務質量顯著改善，為后續增長夯實基礎。行業景氣度方面，目前安防板塊逐季轉暖趨勢確定，驗收回補疊加新訂單落地會推動公司接下來業績表現。

招商證券表示，我們堅定看好海康威視作為行業龍頭的長線發展，預計公司19/20/21年的EPS分別為1.37/1.65/2.00元，對應當前股價分別為25.5/21.2/17.4倍，維持“強烈推薦-A”投資評級，目標價41元。

西南證券分析師劉言認為，從3月份開始安防行業景氣度有所回暖，政府訂單和大企業訂單先行復蘇，預計海康威視在2019年第一季度是全年業績低點，第二季度有望回歸20%左右的營收增長。

四、遭美國“斷供”？海康威視大跌9.6% 回應：暫未接到消息

受海外信息影響，今日海康威視開盤大跌9.6%，報24.95元，成交3.16億元，股價創今年1月初以來新低。海康威視大跌拖累指數42個點，導致中小板指數（399005）跌0.78%。

5月22日早上，有外媒報道海康威視可能遭遇美國供應商“斷供”，開盤海康威視逼近跌停。對此海康威視投資者關系負責人回應稱：“我們這邊暫時沒有接到消息。”

5月21日深股通成交信息顯示，深股通資金持有海康威視8.07億股，較前一交易日減持942.76萬股.

5月21日持股變動較大的機構為：花旗銀行，CREDIT SUISSE SECURITIES （HONG KONG） LTD，中國國際金融香港證券有限公司，分別減少620.29萬股，16.50萬股，27.40萬股。

海康威視最近一個月下跌20.92%，上榜深股通16次，外資累計凈賣出9.37億。

五、海康威視開盤大跌9.6% 最近一個月跌超20%

周三(5月22日) 海康威視今日開盤大跌9.6%，報24.95元，成交3.16億元，股價創今年1月初以來新低。

同花順數據顯示，5月21日，海康威視現身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第3位，港資總計成交8.71億。其中，買入3.06億，賣出5.65億，凈賣出2.59億，凈賣出額占該股當日總成交量的16.68%。

海康威視最近一個月下跌20.92%，上榜深股通16次，外資累計凈賣出9.37億；近兩個月下跌21.46%，上榜深股通33次，外資累計凈賣出15.13億；今年以來上漲7.14%，上榜深股通0次，年內外資累計凈賣出3.99億，截止今日收盤，海康威視流通市值為2228.62億。