內幕交易最近有點“火”。

周末，資本市場上傳出了兩個重磅消息—國金、國聯證券“聯姻”和王府井內幕交易案。恰巧不巧的是，這兩件事兒都與內幕交易有關。本文，我們就以這兩件事兒為引子，談談內幕交易這件事兒。

兩大券商聯姻股價“精準”漲停  王府井內幕交易案也水落石出

中信建投和中信合并的傳言一度引爆了牛市，可到了國金國聯的身上卻好像不是那么回事兒。

9月19日下午，兩家券商發布了重組公告，即涌金集團擬將持有的7.28%的國金證券的股份賣給國聯證券，而國聯證券在此之外，也將通過換股的方式收掉國金證券全體股東持有的A股股份。

值得注意的是，早在9月18日，國金、國聯證券就雙雙漲停，且在20日下午國聯證券正式發布公告前，公告的具體內容就已經流傳于網絡。

兩支股票沒來由地“精準”漲停加上公告提前泄露，是否存在內幕交易引人懷疑。

受此影響，國聯證券H股早盤漲超75%后急速下挫，收盤漲幅僅35.85%；A股券商板塊也受到影響高開低走，截至收盤漲幅有所收窄。

另一方面，吳某某等人涉嫌內幕交易“王府井”的真相也終于水落石出。

2020年6月9日晚，王府井集團股份有限公司公告獲得免稅品經營資質，在此之前股價已暴漲了120%，坊間紛紛認為有內幕交易的存在。對此，證監會在交易監控發現部分賬戶在公告前大量買入股票，交易行為明顯異常。證監會表示將依法追究相關當事人的違法責任，涉嫌犯罪的，及時移送公安機關追究刑事責任。

內幕交易已成頑疾  資產重組或為重要誘因

這絕非個例。

內幕交易一直是資本市場的頑疾。上市公司董監高等關鍵人員天然就享有著知曉內幕信息的渠道和權利，在交易中處于相對有利的地位。盡管有著法規等的明確限制，但在利益驅使下，許多內幕信息知情人還是會選擇抱著僥幸的心態以身試法，在內幕信息公開前利用這種不對稱性通過自行買賣證券、泄露信息或者建議他人買賣等的方式實現非法利益。

據媒體統計，截至9月20日，今年以來證監會和地方證監局累計發出156張行政處罰決定書。其中，涉及內幕交易的罰單50張。也就是說，僅內幕交易的罰單就占全部罰單數量的32.05%。

值得注意的是，這些案例的出現大多與上市公司施行并購重組有關。

就以近日因內幕交易海陸重工而被證監會下發處罰決定書的何思模為例，文件顯示，上市公司海陸重工曾于2016年12月~2017年3月間籌劃發行股份及支付現金購買江南集成股權的相關事項，內幕信息形成日為2016年12月25日，公開日為2017年3月18日。江南集成法定代表人、控股股東吳某文為法定內幕信息知情人。

據證監會調查，當事人何思模與內幕信息知情人吳某文關系密切，且兩人在內幕信息敏感期存在通訊聯絡，何思模還利用與妻子張某共同控制的“張某”等5個賬戶交易“海陸重工”，經交易所計算虧損1,768,440.55元。

中國證監會認為，何思模的上述行為，違反了2005年《證券法》第七十三條的規定，構成2005年《證券法》第二百零二條所述的內幕交易行為。根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據2005年《證券法》第二百零二條的規定，中國證監會決定：對何思模處以60萬元罰款。

除了并購重組之外，公司業績發生重大損失、董監高等關鍵人員涉嫌犯罪等重大事項也都是內幕交易形成的誘因。

內幕交易違反了證券市場的"三公"原則，侵犯了廣大投資者甚至上市公司自身的合法權益，擾亂了證券市場乃至整個金融市場的運行秩序，預防和打擊內幕交易已然成為了監管部門加大資本市場監管力度的重中之重。

新《證券法》下違法成本大幅提升  最新配套規則完善預防機制

監管力度的加強離不開配套法規的完善，而偏低的違法成本又是內幕交易肆意妄為的一個重要原因。

對此，在打擊內幕交易方面，最新修訂的《證券法》將對內幕交易的處罰由“沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三萬元的，處以三萬元以上六十萬元以下的罰款”，提高為“沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款”。

與此同時，證監會也進一步完善了對內幕交易的預防機制，通過修訂規則等將監管前移。

9月18日，證監會就《關于上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定（征求意見稿）》公開征求意見，這是對證監會2011年發布的《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》進行修訂。

征求意見稿中，證監會在以往的基礎上根據新《證券法》進一步明確了內幕信息知情人、內幕信息的定義和范圍，壓實了上市公司防控內幕交易的主體責任，明確了中介機構的配合義務。

除此之外，證監會還強化了交易所在內幕交易防控方面的職責，授權證券交易所對上市公司內幕信息知情人檔案填報所涉重大事項范圍、填報具體內容、填報人員范圍，對需要制作重大事項進程備忘錄的事項、填報內容等作出具體規定；同時要求證券交易所應當將內幕信息知情人檔案及重大事項進程備忘錄等信息及時與中國證監會及其派出機構共享。