經(jīng)歷了11輪沽空的跟誰(shuí)學(xué)（NYSE：GSX）股價(jià)收盤漲幅逾9%，市值達(dá)232億美元，超過了新東方（NYSE：EDU）。8月7日，香櫞（Citron）再次做空跟誰(shuí)學(xué)，稱其存在證券欺詐。受此消息影響，當(dāng)日跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)應(yīng)聲下跌，跌幅一度超20%。
網(wǎng)絡(luò)上對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的負(fù)面評(píng)價(jià)也時(shí)有出現(xiàn)，有知乎網(wǎng)友曬出跟誰(shuí)學(xué)的工作人員在朋友圈中收購(gòu)微信號(hào)的截圖、在家長(zhǎng)群中“自導(dǎo)自演”欺騙用戶等行為。黑貓投訴上關(guān)于跟誰(shuí)學(xué)的108條投訴中，除了教培行業(yè)常見的退款難之外，還有虛假宣傳、態(tài)度不佳等問題。《投資者網(wǎng)》在試用其APP時(shí)，也發(fā)現(xiàn)了疑似機(jī)器人用戶刷評(píng)的情況。
與新東方、好未來（NYSE：TAL）等同行相比，跟誰(shuí)學(xué)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分突出。2019年度其收入增長(zhǎng)率達(dá)432%，而同行僅為50%左右。但與高速增長(zhǎng)的營(yíng)收數(shù)據(jù)相伴而行的是增速和金額遠(yuǎn)超同行的銷售費(fèi)用，以及業(yè)內(nèi)獨(dú)一份的研發(fā)投入?yún)s仍不見專利技術(shù)。
業(yè)績(jī)突出，頻遭沽空
跟誰(shuí)學(xué)成立于2014年6月，創(chuàng)始人陳向東為新東方前執(zhí)行總裁，團(tuán)隊(duì)成員也主要來自新東方等教培機(jī)構(gòu)以及阿里、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。2015年3月，跟誰(shuí)學(xué)宣布完成總額5000萬美元的A輪融資，這一數(shù)字刷新了當(dāng)時(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司A輪融資的記錄。這也是2019年6月公司成功登陸紐交所之前的唯一一輪融資。
跟誰(shuí)學(xué)當(dāng)年的上市發(fā)行價(jià)為每股10.5美元，股價(jià)最高時(shí)達(dá)到了每股140美元，在行業(yè)內(nèi)超過新東方，僅次于好未來集團(tuán)。
木秀于林，風(fēng)必摧之。與同類公司相比，跟誰(shuí)學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏芍^驚人，這也是它被多家做空機(jī)構(gòu)“盯上”的原因。財(cái)報(bào)顯示，跟誰(shuí)學(xué)2019年凈利潤(rùn)為2.26億元，而2020年第一季度營(yíng)收達(dá)到了1.48億元，預(yù)計(jì)2020年全年利潤(rùn)7.77億元，增長(zhǎng)率或?qū)⒏哌_(dá)240%。
2020年，對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的第一次沽空發(fā)生于2月26日，做空機(jī)構(gòu)灰熊（Grizzly Research）發(fā)布報(bào)告指出跟誰(shuí)學(xué)存在夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單等問題。報(bào)告中還對(duì)跟誰(shuí)學(xué)今年1月斥資3.3億于鄭州買下的3棟樓提出質(zhì)疑，稱實(shí)際投資僅約7500萬元，存在轉(zhuǎn)移資金的嫌疑。
此后，包括香櫞、渾水（Muddy Waters Research）、灰熊等機(jī)構(gòu)仍陸續(xù)多次發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告。
今年4月香櫞首次發(fā)難時(shí)，就指出跟誰(shuí)學(xué)2019年?duì)I收被夸大了70%左右，4月30日和5月7日又分別指出其存在篡改和偽造審計(jì)報(bào)告的行為。
5月，另一家做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布的報(bào)告顯示，跟誰(shuí)學(xué)至少虛構(gòu)了70%的用戶。報(bào)告中渾水還稱，在跟誰(shuí)學(xué)的用戶中發(fā)現(xiàn)了相當(dāng)數(shù)量的“機(jī)器人”，它們會(huì)早在開課前30分鐘便進(jìn)入平臺(tái)，“機(jī)器人”們所報(bào)的課程也會(huì)在開課前幾分鐘出現(xiàn)用戶大量涌入的現(xiàn)象。渾水認(rèn)為這是跟誰(shuí)學(xué)虛報(bào)用戶數(shù)的證據(jù)。
6月2日晚間灰熊又針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布了第二份做空?qǐng)?bào)告，稱自己掌握了跟誰(shuí)學(xué)利用虛假用戶信息刷單的證據(jù)。
8月7日之前跟誰(shuí)學(xué)共被沽空11次，但這些質(zhì)疑均未對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)造成太大影響。
回應(yīng)與傳聞
對(duì)于多家機(jī)構(gòu)的屢次發(fā)難，跟誰(shuí)學(xué)方面對(duì)其中指出的問題均有所回應(yīng)，半年以來的多次交手可謂有來有回。從歷次回應(yīng)來看，公司似乎頗具底氣。
對(duì)于香櫞的首次沽空，跟誰(shuí)學(xué)回應(yīng)比較簡(jiǎn)單：“該份報(bào)告充滿了不實(shí)的指控，對(duì)于提供不利證據(jù)的相關(guān)方，我們保留法律訴訟的權(quán)利。”根據(jù)跟誰(shuí)學(xué)的說法，此份做空?qǐng)?bào)告并未涵蓋占公司收入69.34%的高途課堂，這一數(shù)據(jù)與灰熊方面給出的虛報(bào)70%用戶的結(jié)論基本吻合。
關(guān)于5月渾水的質(zhì)疑，跟誰(shuí)學(xué)解釋稱渾水根本不了解跟誰(shuí)學(xué)的模式。由于跟誰(shuí)學(xué)采用的是雙師模式，在開課前30分鐘學(xué)生們會(huì)進(jìn)入輔導(dǎo)老師的“直播間”，輔導(dǎo)老師在這段時(shí)間里會(huì)督促學(xué)生們完成課前準(zhǔn)備，并在大班課開始前將自己負(fù)責(zé)的學(xué)生接入主講老師的直播間。這也解釋了渾水提到的“課堂中用戶數(shù)突然增加”的現(xiàn)象。
僅在灰熊發(fā)布第二篇報(bào)告的次日，跟誰(shuí)學(xué)針鋒相對(duì)：“該報(bào)告存在大量編造的數(shù)據(jù)和陳述。”并指出報(bào)告中包含的身份證信息中出生年月幾乎完全一致，認(rèn)為灰熊第二次做空給出的證據(jù)系偽造。
跟誰(shuí)學(xué)輕易從灰熊發(fā)布的報(bào)告中找出了漏洞，再次贏下一局。但跟誰(shuí)學(xué)并沒有因此消除自身用戶數(shù)量造假的嫌疑。
在實(shí)際使用跟誰(shuí)學(xué)的移動(dòng)端APP時(shí)，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)在授課教師的評(píng)價(jià)界面上，有位名叫“西利亞”的用戶自8月18日16：13：23始到16：12：42止的19秒內(nèi)，完成了對(duì)3門不同課程的評(píng)價(jià)。
另外有知乎網(wǎng)友在關(guān)于跟誰(shuí)學(xué)的問題下貼上一份朋友圈截圖，內(nèi)容為該公司輔導(dǎo)老師在朋友圈里尋購(gòu)5年以上的微信號(hào)。在另外一個(gè)回答下，答主稱在跟誰(shuí)學(xué)的家長(zhǎng)群里，自己遇到了工作人員與“托兒”一起“演戲”的情況。
在親自進(jìn)入跟誰(shuí)學(xué)的課程群后，《投資者網(wǎng)》并沒有發(fā)現(xiàn)類似上圖中“演戲”的情況。但在與跟誰(shuí)學(xué)方面聯(lián)系的過程中，其助教老師回復(fù)消息的速度極慢，且在微信名后標(biāo)注有數(shù)字。
在教培行業(yè)，一位助教老師持有兩個(gè)微信號(hào)或兩部手機(jī)的情況并不鮮見，尤其是跟誰(shuí)學(xué)這種“大班課”的模式。助教老師表示，一節(jié)大班課同時(shí)聽講的學(xué)生會(huì)多達(dá)3萬人，每名助教老師課后也會(huì)負(fù)責(zé)幾百位學(xué)生的課后輔導(dǎo)，而一位助教老師名下，擁有超過5個(gè)微信號(hào)也是常態(tài)。
這些微信號(hào)究竟從何而來尚不得而知，但一旦出現(xiàn)問題，必然會(huì)為公司帶來法律風(fēng)險(xiǎn)。此外在黑貓投訴等平臺(tái)上，行業(yè)內(nèi)頻現(xiàn)的退款難、客服態(tài)度不好的題，跟誰(shuí)學(xué)也同樣存在。
重金營(yíng)銷，低迷研發(fā)
如果將TAL（好未來）、EDU（新東方）、KOOLEARN（新東方在線）和跟誰(shuí)學(xué)的收入增長(zhǎng)率在相同歷史收入的基礎(chǔ)上做對(duì)比，會(huì)很明顯地發(fā)現(xiàn)跟誰(shuí)學(xué)的收入增長(zhǎng)率顯著高于同業(yè)。
對(duì)于2019年高達(dá)432%的營(yíng)收增速，跟誰(shuí)學(xué)在IPO材料中的解釋是“making education better through technology通過技術(shù)使教育更美好”，但根據(jù)企查查顯示的專利信息，跟誰(shuí)學(xué)的運(yùn)營(yíng)主體——北京百家互聯(lián)科技有限公司僅擁有8項(xiàng)專利，其中6項(xiàng)均是關(guān)于網(wǎng)站后臺(tái)運(yùn)行的相關(guān)專利，唯一涉及教育的專利為“一種作業(yè)批改方法、裝置、作業(yè)批改系統(tǒng)及存儲(chǔ)介質(zhì)”。
企查查還顯示，無論是在專利數(shù)量上還是在與教育行業(yè)的相關(guān)度上，跟誰(shuí)學(xué)都與好未來和新東方差了不止一點(diǎn)。新東方和跟誰(shuí)學(xué)一樣僅擁有八項(xiàng)專利，但其專利在涵蓋面和與教育行業(yè)的相關(guān)度上高于跟誰(shuí)學(xué)，好未來更是坐擁111項(xiàng)專利。
僅靠這種批改作業(yè)的專利技術(shù)能否使“教育更美好”尚無定論，但從2019年以來突增的銷售費(fèi)用來看，跟誰(shuí)學(xué)顯然把研發(fā)的重要性排在了營(yíng)銷的后面。 此外艾瑞咨詢2020年3月發(fā)布的《2019年中國(guó)AI+教育行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》中，在“AI+”教育產(chǎn)業(yè)圖譜中并未提到跟誰(shuí)學(xué)，可見跟誰(shuí)學(xué)在技術(shù)領(lǐng)域，尤其是在AI技術(shù)領(lǐng)域與其他平臺(tái)的差距較大。
在這樣的背景下，“技術(shù)讓教育更美好”這句口號(hào)顯得有些立不住腳。但對(duì)比三家公司的年報(bào)，只有跟誰(shuí)學(xué)的報(bào)表里包含“研發(fā)費(fèi)用”，但這一部分的研發(fā)費(fèi)用被花在了哪里？2019年，跟誰(shuí)學(xué)花在研發(fā)上的金額增長(zhǎng)幅度較大，但是與營(yíng)銷費(fèi)用的增速相比，那就是小巫見大巫了。
與好未來、新東方相比，跟誰(shuí)學(xué)在營(yíng)銷上的投入可謂不遺余力。年報(bào)顯示，跟誰(shuí)學(xué)2018年?duì)I銷費(fèi)用為1.2億，到了2019年陡然升至10.4億，增幅達(dá)766.7%。相比之下，新東方與好未來2018-2019年?duì)I銷費(fèi)用的增速都較為平穩(wěn)。
盡管跟誰(shuí)學(xué)的財(cái)報(bào)中多了一個(gè)研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目，但從歷年花在研發(fā)上的金額與公司在專利技術(shù)上的缺失來看，公司對(duì)于研發(fā)的重視程度著實(shí)值得懷疑。相比之下，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)率，倒是頗能證明公司的注意力到底在哪里。
網(wǎng)絡(luò)上對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的負(fù)面評(píng)價(jià)也時(shí)有出現(xiàn)，有知乎網(wǎng)友曬出跟誰(shuí)學(xué)的工作人員在朋友圈中收購(gòu)微信號(hào)的截圖、在家長(zhǎng)群中“自導(dǎo)自演”欺騙用戶等行為。黑貓投訴上關(guān)于跟誰(shuí)學(xué)的108條投訴中，除了教培行業(yè)常見的退款難之外，還有虛假宣傳、態(tài)度不佳等問題。《投資者網(wǎng)》在試用其APP時(shí)，也發(fā)現(xiàn)了疑似機(jī)器人用戶刷評(píng)的情況。
與新東方、好未來（NYSE：TAL）等同行相比，跟誰(shuí)學(xué)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分突出。2019年度其收入增長(zhǎng)率達(dá)432%，而同行僅為50%左右。但與高速增長(zhǎng)的營(yíng)收數(shù)據(jù)相伴而行的是增速和金額遠(yuǎn)超同行的銷售費(fèi)用，以及業(yè)內(nèi)獨(dú)一份的研發(fā)投入?yún)s仍不見專利技術(shù)。
業(yè)績(jī)突出，頻遭沽空
跟誰(shuí)學(xué)成立于2014年6月，創(chuàng)始人陳向東為新東方前執(zhí)行總裁，團(tuán)隊(duì)成員也主要來自新東方等教培機(jī)構(gòu)以及阿里、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。2015年3月，跟誰(shuí)學(xué)宣布完成總額5000萬美元的A輪融資，這一數(shù)字刷新了當(dāng)時(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司A輪融資的記錄。這也是2019年6月公司成功登陸紐交所之前的唯一一輪融資。
跟誰(shuí)學(xué)當(dāng)年的上市發(fā)行價(jià)為每股10.5美元，股價(jià)最高時(shí)達(dá)到了每股140美元，在行業(yè)內(nèi)超過新東方，僅次于好未來集團(tuán)。
木秀于林，風(fēng)必摧之。與同類公司相比，跟誰(shuí)學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏芍^驚人，這也是它被多家做空機(jī)構(gòu)“盯上”的原因。財(cái)報(bào)顯示，跟誰(shuí)學(xué)2019年凈利潤(rùn)為2.26億元，而2020年第一季度營(yíng)收達(dá)到了1.48億元，預(yù)計(jì)2020年全年利潤(rùn)7.77億元，增長(zhǎng)率或?qū)⒏哌_(dá)240%。
2020年，對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的第一次沽空發(fā)生于2月26日，做空機(jī)構(gòu)灰熊（Grizzly Research）發(fā)布報(bào)告指出跟誰(shuí)學(xué)存在夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單等問題。報(bào)告中還對(duì)跟誰(shuí)學(xué)今年1月斥資3.3億于鄭州買下的3棟樓提出質(zhì)疑，稱實(shí)際投資僅約7500萬元，存在轉(zhuǎn)移資金的嫌疑。
此后，包括香櫞、渾水（Muddy Waters Research）、灰熊等機(jī)構(gòu)仍陸續(xù)多次發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告。
今年4月香櫞首次發(fā)難時(shí)，就指出跟誰(shuí)學(xué)2019年?duì)I收被夸大了70%左右，4月30日和5月7日又分別指出其存在篡改和偽造審計(jì)報(bào)告的行為。
5月，另一家做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布的報(bào)告顯示，跟誰(shuí)學(xué)至少虛構(gòu)了70%的用戶。報(bào)告中渾水還稱，在跟誰(shuí)學(xué)的用戶中發(fā)現(xiàn)了相當(dāng)數(shù)量的“機(jī)器人”，它們會(huì)早在開課前30分鐘便進(jìn)入平臺(tái)，“機(jī)器人”們所報(bào)的課程也會(huì)在開課前幾分鐘出現(xiàn)用戶大量涌入的現(xiàn)象。渾水認(rèn)為這是跟誰(shuí)學(xué)虛報(bào)用戶數(shù)的證據(jù)。
6月2日晚間灰熊又針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布了第二份做空?qǐng)?bào)告，稱自己掌握了跟誰(shuí)學(xué)利用虛假用戶信息刷單的證據(jù)。
8月7日之前跟誰(shuí)學(xué)共被沽空11次，但這些質(zhì)疑均未對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)造成太大影響。
回應(yīng)與傳聞
對(duì)于多家機(jī)構(gòu)的屢次發(fā)難，跟誰(shuí)學(xué)方面對(duì)其中指出的問題均有所回應(yīng)，半年以來的多次交手可謂有來有回。從歷次回應(yīng)來看，公司似乎頗具底氣。
對(duì)于香櫞的首次沽空，跟誰(shuí)學(xué)回應(yīng)比較簡(jiǎn)單：“該份報(bào)告充滿了不實(shí)的指控，對(duì)于提供不利證據(jù)的相關(guān)方，我們保留法律訴訟的權(quán)利。”根據(jù)跟誰(shuí)學(xué)的說法，此份做空?qǐng)?bào)告并未涵蓋占公司收入69.34%的高途課堂，這一數(shù)據(jù)與灰熊方面給出的虛報(bào)70%用戶的結(jié)論基本吻合。
關(guān)于5月渾水的質(zhì)疑，跟誰(shuí)學(xué)解釋稱渾水根本不了解跟誰(shuí)學(xué)的模式。由于跟誰(shuí)學(xué)采用的是雙師模式，在開課前30分鐘學(xué)生們會(huì)進(jìn)入輔導(dǎo)老師的“直播間”，輔導(dǎo)老師在這段時(shí)間里會(huì)督促學(xué)生們完成課前準(zhǔn)備，并在大班課開始前將自己負(fù)責(zé)的學(xué)生接入主講老師的直播間。這也解釋了渾水提到的“課堂中用戶數(shù)突然增加”的現(xiàn)象。
僅在灰熊發(fā)布第二篇報(bào)告的次日，跟誰(shuí)學(xué)針鋒相對(duì)：“該報(bào)告存在大量編造的數(shù)據(jù)和陳述。”并指出報(bào)告中包含的身份證信息中出生年月幾乎完全一致，認(rèn)為灰熊第二次做空給出的證據(jù)系偽造。
跟誰(shuí)學(xué)輕易從灰熊發(fā)布的報(bào)告中找出了漏洞，再次贏下一局。但跟誰(shuí)學(xué)并沒有因此消除自身用戶數(shù)量造假的嫌疑。
在實(shí)際使用跟誰(shuí)學(xué)的移動(dòng)端APP時(shí)，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)在授課教師的評(píng)價(jià)界面上，有位名叫“西利亞”的用戶自8月18日16：13：23始到16：12：42止的19秒內(nèi)，完成了對(duì)3門不同課程的評(píng)價(jià)。
另外有知乎網(wǎng)友在關(guān)于跟誰(shuí)學(xué)的問題下貼上一份朋友圈截圖，內(nèi)容為該公司輔導(dǎo)老師在朋友圈里尋購(gòu)5年以上的微信號(hào)。在另外一個(gè)回答下，答主稱在跟誰(shuí)學(xué)的家長(zhǎng)群里，自己遇到了工作人員與“托兒”一起“演戲”的情況。
在親自進(jìn)入跟誰(shuí)學(xué)的課程群后，《投資者網(wǎng)》并沒有發(fā)現(xiàn)類似上圖中“演戲”的情況。但在與跟誰(shuí)學(xué)方面聯(lián)系的過程中，其助教老師回復(fù)消息的速度極慢，且在微信名后標(biāo)注有數(shù)字。
在教培行業(yè)，一位助教老師持有兩個(gè)微信號(hào)或兩部手機(jī)的情況并不鮮見，尤其是跟誰(shuí)學(xué)這種“大班課”的模式。助教老師表示，一節(jié)大班課同時(shí)聽講的學(xué)生會(huì)多達(dá)3萬人，每名助教老師課后也會(huì)負(fù)責(zé)幾百位學(xué)生的課后輔導(dǎo)，而一位助教老師名下，擁有超過5個(gè)微信號(hào)也是常態(tài)。
這些微信號(hào)究竟從何而來尚不得而知，但一旦出現(xiàn)問題，必然會(huì)為公司帶來法律風(fēng)險(xiǎn)。此外在黑貓投訴等平臺(tái)上，行業(yè)內(nèi)頻現(xiàn)的退款難、客服態(tài)度不好的題，跟誰(shuí)學(xué)也同樣存在。
重金營(yíng)銷，低迷研發(fā)
如果將TAL（好未來）、EDU（新東方）、KOOLEARN（新東方在線）和跟誰(shuí)學(xué)的收入增長(zhǎng)率在相同歷史收入的基礎(chǔ)上做對(duì)比，會(huì)很明顯地發(fā)現(xiàn)跟誰(shuí)學(xué)的收入增長(zhǎng)率顯著高于同業(yè)。
對(duì)于2019年高達(dá)432%的營(yíng)收增速，跟誰(shuí)學(xué)在IPO材料中的解釋是“making education better through technology通過技術(shù)使教育更美好”，但根據(jù)企查查顯示的專利信息，跟誰(shuí)學(xué)的運(yùn)營(yíng)主體——北京百家互聯(lián)科技有限公司僅擁有8項(xiàng)專利，其中6項(xiàng)均是關(guān)于網(wǎng)站后臺(tái)運(yùn)行的相關(guān)專利，唯一涉及教育的專利為“一種作業(yè)批改方法、裝置、作業(yè)批改系統(tǒng)及存儲(chǔ)介質(zhì)”。
企查查還顯示，無論是在專利數(shù)量上還是在與教育行業(yè)的相關(guān)度上，跟誰(shuí)學(xué)都與好未來和新東方差了不止一點(diǎn)。新東方和跟誰(shuí)學(xué)一樣僅擁有八項(xiàng)專利，但其專利在涵蓋面和與教育行業(yè)的相關(guān)度上高于跟誰(shuí)學(xué)，好未來更是坐擁111項(xiàng)專利。
僅靠這種批改作業(yè)的專利技術(shù)能否使“教育更美好”尚無定論，但從2019年以來突增的銷售費(fèi)用來看，跟誰(shuí)學(xué)顯然把研發(fā)的重要性排在了營(yíng)銷的后面。 此外艾瑞咨詢2020年3月發(fā)布的《2019年中國(guó)AI+教育行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》中，在“AI+”教育產(chǎn)業(yè)圖譜中并未提到跟誰(shuí)學(xué)，可見跟誰(shuí)學(xué)在技術(shù)領(lǐng)域，尤其是在AI技術(shù)領(lǐng)域與其他平臺(tái)的差距較大。
在這樣的背景下，“技術(shù)讓教育更美好”這句口號(hào)顯得有些立不住腳。但對(duì)比三家公司的年報(bào)，只有跟誰(shuí)學(xué)的報(bào)表里包含“研發(fā)費(fèi)用”，但這一部分的研發(fā)費(fèi)用被花在了哪里？2019年，跟誰(shuí)學(xué)花在研發(fā)上的金額增長(zhǎng)幅度較大，但是與營(yíng)銷費(fèi)用的增速相比，那就是小巫見大巫了。
與好未來、新東方相比，跟誰(shuí)學(xué)在營(yíng)銷上的投入可謂不遺余力。年報(bào)顯示，跟誰(shuí)學(xué)2018年?duì)I銷費(fèi)用為1.2億，到了2019年陡然升至10.4億，增幅達(dá)766.7%。相比之下，新東方與好未來2018-2019年?duì)I銷費(fèi)用的增速都較為平穩(wěn)。
盡管跟誰(shuí)學(xué)的財(cái)報(bào)中多了一個(gè)研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目，但從歷年花在研發(fā)上的金額與公司在專利技術(shù)上的缺失來看，公司對(duì)于研發(fā)的重視程度著實(shí)值得懷疑。相比之下，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)率，倒是頗能證明公司的注意力到底在哪里。