4月9日消息，2018年初摘牌新三板的杭州如涵控股股份有限公司（以下簡稱如涵），近日正式登陸納斯達克證券市場掛牌交易，成為拼多多、美團之后又一家上市的電商企業，然而在首個交易日卻以暴跌 37.2% 告終。         從4月3日上市開始，公司股價就開始走低，股價一度跌到38.2%。到股市收盤的時候，如涵公司股價從一開始12.5美元/股，下降到了7.85美元/股下跌37.2%，市值跌至6.49億美元，較開盤時縮水近三分之一。        實際上，盡管擁有“頂級網紅”張大奕以及其他新人，如涵控股依然處于虧損狀態，這也是其選擇在納斯達克上市的原因之一，畢竟以如涵控股的連續虧損的財報，想在A股上市難度極大。        招股書數據顯示，2017財年，如涵的GMV為12億元、收入5.8億元；2018財年的GMV為20億元，收入9.5億元；2019財年前9個月（2018年4月1日到12月31日）的GMV為22億元，收入8.5億元。        就季度經營數據來看，2017~2019這三個財年的第三季度，如涵的營收分別為2.51億元、4.08億元和3.85億元，2019財年第三季度的營收不增反降；2017~2019這三個財年的前三個季度，如涵的營收分別為4.38億元、7.51億元和8.56億元，其中2018、2019財年前三季度營收分別同比增長為71.5%和14.0%，增速明顯地放緩。       招股書還顯示，2017財年、2018財年，如涵的凈虧損分別為4014萬元和8995萬元；2019財年前9個月的凈虧損為5750萬元，相比上年同期的2613萬元在持續擴大。        而虧損的原因主要是由于產品銷售和營銷費用、履行費用等項目的支出較多。數據顯示，截至2018年12月31日止的前9個月，如涵的履行費用為9951.7萬元，同比增長39.33%；銷售和營銷費用為1.58億元，同比增長41.34%。        事實上，在經歷了快速增長期之后，如何將流量紅利轉換為長期的盈利能力，是擺在大部分網紅電商企業面前的一道難關。目前如涵主要通過電商變現，即利用紅人形象打造優質店鋪品牌，幫助電商帶貨，而網紅店鋪賣的主要是服飾和化妝品，但這些品類在消費增速放緩的背景下，增長乏力。        此外，如涵的商業模式最大的缺陷就是過度依賴頭牌網紅，雖然如涵有 113 位網紅，但前三位卻貢獻了 55% 的GMV。這讓如涵無法“化解”KOL流失的高風險，也使得如涵與KOL間的議價能力薄弱，KOL的抽成比率達到10%，再加上復制“頭牌”網紅的難度大、成本高，網紅經濟在給其帶來流量的同時，也成為其未來發展路上的不穩定因素。        目前來看，如涵上市首日破發的背后，或多或少也反映出了資本市場對網紅電商模式并不完全認可，網紅帶貨的營銷模式，只是寄生型的電商生態，并不是一個獨立的電商生態，作為一家小而美的公司，還需要探索更多的模式來提高營收才行。（來源：電商報）