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凡是過去,皆為序章。
10月12日晚間，虎牙與斗魚聯(lián)合宣布雙方已簽訂“合并協(xié)議與計(jì)劃”。在恩怨糾葛了數(shù)年后，國(guó)內(nèi)兩大頭部游戲直播平臺(tái)虎牙和斗魚終于拋開成見，成為了一家人。百億美元游戲直播新公司的序幕也由此拉開。
游戲直播領(lǐng)域老大和老二合并后，牽頭方騰訊成了最大贏家。目前來看，騰訊在游戲直播行業(yè)，左手握著頭部幾大游戲IP和海量玩家，右手掌控電競(jìng)賽事和頭部直播平臺(tái)，在游戲行業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
今年以來，騰訊資本動(dòng)作明顯加劇，開始在流量市場(chǎng)主動(dòng)出擊，而不是仍然坐享流量老大的地位。投資業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，騰訊后續(xù)還會(huì)發(fā)生更多這樣的整合并購(gòu)。尤其在文娛、IP領(lǐng)域。
不過，隨著老大老二由爭(zhēng)轉(zhuǎn)和，游戲直播領(lǐng)域也并不會(huì)就此平息。新的競(jìng)爭(zhēng)格局，才正要開始。
虎牙、斗魚、企鵝電競(jìng)?cè)弦唬賰|美元市值新公司將誕生
根據(jù)虎牙、斗魚發(fā)布的公告關(guān)鍵信息來看，騰訊將以總價(jià)5億美元將“企鵝電競(jìng)”游戲直播業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給斗魚，斗魚與企鵝電競(jìng)合并后的整體再與虎牙合并。
合并后的新公司將設(shè)聯(lián)席CEO，為虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰。合并完成后，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，斗魚將退市。合并預(yù)計(jì)明年上半年完成。
在交易方面，虎牙斗魚按照市值進(jìn)行1：1合并，即1股斗魚ADS換0.730股虎牙ADS的比例，根據(jù)該換股比例，斗魚現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東將在合并后公司中各占50%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，隱含的對(duì)斗魚的估值和虎牙市值相等。公告發(fā)出后，斗魚股價(jià)漲近14%，虎牙跌逾8%。
騰訊對(duì)虎牙和斗魚的合并動(dòng)機(jī)大概開始于2018年。當(dāng)年3月，騰訊同時(shí)投資了虎牙、斗魚，合計(jì)11億美元。其中投資虎牙4.616億美元，協(xié)議兩年后收購(gòu)虎牙股份至50.1%；投資斗魚6.3億美元，成其最大股東。
這為后來騰訊主導(dǎo)斗魚和虎牙的合并埋下了伏筆。
而在此之前，在經(jīng)歷了2018年及之前一系列直播行業(yè)大變局之后，虎牙和斗魚一躍成為行業(yè)老大和老二。在之后的兩年里，斗魚和虎牙地位相對(duì)穩(wěn)定，并持續(xù)拉近。
根據(jù)《2020年中國(guó)游戲直播行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及用戶規(guī)模分析》，目前斗魚和虎牙的市場(chǎng)占有率分別為36.5%和45.9%，兩者累計(jì)市場(chǎng)占有率超80%。
在過去的一個(gè)季度，斗魚與虎牙的營(yíng)收與凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中斗魚總營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.9%，調(diào)整后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)513.7%；而虎牙總營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)106%。
尤其近幾個(gè)季度以來，斗魚、虎牙二者數(shù)據(jù)越來越接近，業(yè)務(wù)高度相似、差距逐漸縮小。2020年Q1斗魚全力追趕虎牙，總營(yíng)收不斷拉近，凈利潤(rùn)超過虎牙，但是在Q2再次被虎牙追超，且虎牙MAU反超斗魚。
在正式合并之前，雖然有共同的股東，但業(yè)務(wù)、模式相似的虎牙、斗魚一直是針鋒相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)者。
就在合并宣布前夕，斗魚曾為轉(zhuǎn)發(fā)攻擊虎牙文章等行為道歉，涉及行為已被法院認(rèn)定構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)；而斗魚訴RNG選手跳槽虎牙案也有了判決結(jié)果。
有知情人士告訴新浪科技，即使合并在即，馬上要成為一家人，但是斗魚與虎牙在合并前夕仍然暗流涌動(dòng)，暗自較勁，以期待在新公司的資本組合中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。
1+1>1，新公司雙品牌戰(zhàn)略能持續(xù)多久？
根據(jù)公告，斗魚和虎牙合并后，雙方的產(chǎn)品和品牌仍將保持相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，管理層保持穩(wěn)定。合并后新公司采取聯(lián)席CEO制度。
一家公司，兩個(gè)品牌，這與大多數(shù)合并案模式相似。
不過，新公司成立后雙品牌戰(zhàn)略能持續(xù)多久？未來哪方高管能主導(dǎo)新公司？都還是未知變量。
一般而言，在階段里市場(chǎng)里占有率更大、市值更高的公司會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位，但虎牙和斗魚都是上市公司，從上市公司的資本方向分析，是否有一個(gè)很強(qiáng)勢(shì)的CEO和團(tuán)隊(duì)、股東結(jié)構(gòu)里面有無比較強(qiáng)勢(shì)的股東等都是影響因素。此外，未來騰訊也有可能會(huì)指派來自騰訊方面的新任CEO。
星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌告訴新浪科技，合并之后一套體系A(chǔ)B兩個(gè)公司肯定會(huì)有一方中大部分人出局，因?yàn)橐簧诫y容二虎，或者一個(gè)公司很難有兩套系統(tǒng)管理方法和組織管理方法，另一套體系的人會(huì)逐漸淡出。
這種情況在優(yōu)酷、土豆合并，58同城、趕集網(wǎng)，攜程、去哪兒的合并過程中都曾出現(xiàn)過。
2012年3月11日，優(yōu)酷與土豆達(dá)成以100%換股方式合并的協(xié)議，此后兩家公司經(jīng)歷了管理架構(gòu)調(diào)整、雙方員工安置、版權(quán)廣告整合等調(diào)整磨合。5個(gè)月后，8月24日，土豆網(wǎng)股票在納斯達(dá)克停止交易，原土豆網(wǎng)CEO王微在微博上宣布退休。
當(dāng)然，新公司中，兩套體系不一樣的事業(yè)部和部門可能會(huì)保留下來，而重疊的事業(yè)部和部門肯定會(huì)經(jīng)歷清洗過程。在這個(gè)過程里，新公司內(nèi)部有很多組織管理需要協(xié)調(diào)，會(huì)存在很多矛盾問題。在外看起來比較和平的過程里，肯定還有很多變化和流動(dòng)。
楊歌表示，虎牙斗魚合并案中，1+1能否大于2不確定，但是肯定是大于1的。即使融合之后，1+1=1.5，也比單獨(dú)一方各自為營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)很多，其實(shí)就達(dá)到了目的。
“從體系上看，1+1需要把所有人、所有業(yè)務(wù)全保留下來，這種可能性不太大。比較內(nèi)部的文化融合和體系沖突，是難以避免的，需要比較長(zhǎng)的適應(yīng)期。”
未來，合并之后，減去資源重合的部分和以前兩家因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)帶來的內(nèi)耗，成本還會(huì)不斷下降。
流量競(jìng)爭(zhēng)威脅增大，騰訊開始主動(dòng)出擊
在這場(chǎng)今年以來互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大合并案中，騰訊無疑是受益最大的一方。
一方面，騰訊整合游戲直播生態(tài)邁出關(guān)鍵性一步，三家企業(yè)未來將優(yōu)化整合，減小內(nèi)耗；另一方面，斗魚、虎牙按照市值進(jìn)行1：1合并后，新公司將由騰訊控股，騰訊擁有67.5%投票權(quán)；此外， 虎牙、斗魚，以及企鵝電競(jìng)合并后市值超百億美元。
騰訊牽頭的虎牙斗魚合并一事，并不只是整合游戲直播行業(yè)這么簡(jiǎn)單，更重要的是通過整合去抵御更大的流量競(jìng)爭(zhēng)壓力，這樣更大的背景促使騰訊系內(nèi)的合并。
今年以來，電商直播市場(chǎng)份額在不斷增加，進(jìn)一步擴(kuò)大的時(shí)候會(huì)反過來碾壓游戲直播的市場(chǎng)占有率。
值得注意的是，相比較騰訊系的快手和B站與騰訊屬于弱合作，字節(jié)跳動(dòng)和抖音就是強(qiáng)關(guān)聯(lián)了。此外，快手、字節(jié)跳動(dòng)也幾度被傳上市，發(fā)展迎來更高的勢(shì)頭，用戶量和流量也在持續(xù)上升。
楊歌指出，斗魚、虎牙在該行業(yè)內(nèi)部都是頭部企業(yè)，以前有過相互競(jìng)爭(zhēng)，但是現(xiàn)在站在他們?nèi)业慕嵌葋碇v，要抵御外部更強(qiáng)大的流量競(jìng)爭(zhēng)隱患。這個(gè)時(shí)候選擇合并，是非常聰明的。
“騰訊在這個(gè)地方擺這么一步棋，可能也是為了壓制整個(gè)字節(jié)，整體調(diào)動(dòng)這條線里面的發(fā)展。”
正如前文所說，合并并不是終局，新的競(jìng)爭(zhēng)格局才正要開始。
回顧優(yōu)酷土豆合并后的境況，新公司雖然一時(shí)成為了行業(yè)老大，但隨即當(dāng)時(shí)處國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站第二梯隊(duì)的視頻網(wǎng)站為了自保而采取了聯(lián)合反擊。比如搜狐視頻、愛奇藝、騰訊視頻共建“視頻內(nèi)容合作組織”來應(yīng)對(duì)優(yōu)酷與土豆的合并。同時(shí)，幾大視頻網(wǎng)站之間也暗潮涌動(dòng)，試圖爭(zhēng)奪行業(yè)第二的位置。
如今，在線視頻行業(yè)風(fēng)云變幻，優(yōu)酷已不如往昔。
整合后的游戲直播領(lǐng)域也面臨同樣的壓力和未知變量。
當(dāng)然，雖然游戲行業(yè)永遠(yuǎn)都有新玩家，但要競(jìng)爭(zhēng)流量和市場(chǎng)占有，難度是非常大的。
楊歌提到，騰訊是過去20年以來，互聯(lián)網(wǎng)第一波游戲里面的勝出者，它是全亞洲第一大的游戲公司。在目前這種商業(yè)形態(tài)下，跟騰訊去正面碰撞，難度是非常大的，就即便是網(wǎng)易，也會(huì)面臨非常大的壓力。
“所以要想正面競(jìng)爭(zhēng)是很難的，但是如果從側(cè)面競(jìng)爭(zhēng)，比如VR、機(jī)器人實(shí)體相關(guān)的游戲，或者下一代線上線下交互的游戲娛樂，騰訊不一定占優(yōu)勢(shì)。”他認(rèn)為。
